20151019-中国银河-景气跟踪NO.16_上中游产能疲弱_整体景气度比较差_20页_1mb

景气跟踪 NO.16 总结

核心内容概览

本次景气跟踪报告指出，当前中国经济整体景气度未见明显改善，上游原材料价格持续下跌，中游制造业和材料行业呈现企稳迹象但好转不明显，下游消费品行业部分领域有所回暖，但整体仍面临压力。

上游材料：价格持续低迷，部分品种上涨

主要表现

• 煤炭：动力煤和焦煤价格持续下跌，秦皇岛动力煤（Q5500）价格降至385元/吨，大同动力煤（Q6000）车板价为265元/吨，太原古交焦煤坑口价维持在440元/吨。
• 有色金属：铜、铝、铅、锌等工业金属期货价格大幅上涨，黄金价格也持续上涨。
• 石油化工：国际原油价格小幅下调，WTI原油期货价格为46.64美元/桶，布伦特原油期货价格为49.15美元/桶；天然气价格也有所下降。

总体趋势

上游原材料价格整体低迷，尤其是煤炭和原油价格下跌，而有色金属价格出现较明显回升。这表明上游行业整体仍处于下行压力中，部分品种因供需变化或政策影响出现反弹。

中游材料与制造业：企稳迹象，但改善有限

各行业表现

• 电力：发电量同比增速小幅反弹，第二、三产业增速上升，第一产业增速下降。
• 钢铁：生铁产量增速下滑，但粗钢和钢材产量增速有所回升；钢价继续下滑，长材、螺纹钢、板材价格全线下跌。
• 建材：水泥价格企稳，华北地区价格下跌，华东地区微弱上涨；平板玻璃产量持续下滑，但价格保持稳定。
• 工程机械：挖掘机销量降幅收窄，显示房地产投资持续下滑背景下，部分工程机械需求略有缓解。
• 房地产：商品房价格自2014年1月下跌后，自2015年4月开始回升；开发投资额持续下滑，8月增速为3.5%。

总体趋势

中游行业整体呈现企稳迹象，但仍未出现明显好转。电力行业增速略有回升，钢铁和建材价格持续承压，工程机械需求疲软，房地产投资仍处低位，但价格有所回升。

下游消费品：部分回暖，整体仍不乐观

各行业表现

• 食品饮料：白酒销量小幅下降，但四川白酒价格企稳回升；乳制品产量增速大幅上涨至9.15%。
• 家电：空调、洗衣机、电冰箱销量增速均有下降，家电整体销售表现不佳。
• 汽车：8月汽车销量小幅反弹，乘用车销量仍呈负增长。
• 农林牧渔：猪肉、生猪、仔猪价格持续下跌，22个省市均价分别为26.26、17.26、35.63元/千克。
• 纺织服装：销量与价格指数企稳，市场情绪略有回升。
• 商贸零售&餐饮旅游：商品零售及餐饮收入增速微升，显示消费市场有所回暖。

总体趋势

下游消费品行业部分领域如食品饮料、纺织服装、商贸零售及餐饮旅游出现回暖迹象，但整体景气度仍不容乐观，尤其是猪肉价格持续下跌和家电销量下降，对整体消费信心形成拖累。

关键信息总结

• 上游行业：原材料价格持续下跌，煤炭、原油价格下行，但有色金属价格大幅上涨。
• 中游行业：电力、建材、工程机械等出现企稳迹象，但钢铁价格持续下滑，房地产投资仍处低位。
• 下游行业：食品饮料、纺织服装、商贸零售及餐饮旅游景气回升，但家电、汽车、农林牧渔仍面临压力。
• 整体景气度：未见明显改善，需关注后续政策及市场需求变化。

分析师信息

• 首席策略分析师：孙建波 博士，执业证书编号：S0130511040002
• 策略分析师（联系人）：姚祉，执业证书编号：S0130514110004
• 研究团队：中国银河证券策略团队（孙建波、秦晓斌、姚珏、文思佶、丁文）

评级标准

• 行业评级：推荐（超越市场平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越市场平均回报10%-20%）、中性（与市场平均回报相当）、回避（低于市场平均回报10%及以上）。
• 公司评级：与行业评级标准一致，用于评估公司股价表现。

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