20151104-中国银河-景气跟踪NO.17_上中游低迷_整体景气度未见明显改观_20页_1mb

景气跟踪 NO.17 总结

核心内容概述

根据中观数据，当前行业景气度整体未见明显改观。上游原材料价格持续下跌，中游材料与制造业整体呈下滑趋势，而下游消费品部分领域有所好转，但仍存在下行压力。

主要观点

• 上游材料景气低迷：煤炭、有色金属、石油化工等行业的价格均出现不同程度的下跌，反映出原材料市场持续承压。
• 中游制造业承压：电力、钢铁、工程机械等行业增速放缓，但建材行业出现企稳回升迹象。
• 下游消费品分化：食品饮料、商贸零售及餐饮旅游等行业有所回暖，但汽车、家电、纺织服装等部分领域仍面临挑战，尤其是猪肉价格持续下跌对农林牧渔行业造成压力。

关键信息

一、上游材料：原材料价格持续下跌

（一）煤炭价格持续走低

• 秦皇岛动力煤（Q5500）市场价下跌至375元/吨。
• 大同动力煤（Q6000）车板价跌至245元/吨。

（二）有色金属价格下跌

• LME铜、铝、锌、铅期货价格均出现下跌。
• 铜铝铅锌期货价格分别为5,113.00、1,480.50、1,711.00、1,699.00美元/吨。
• COMEX黄金价格震荡下跌至1141.80美元/盎司。

（三）石油化工价格小幅下调

• WTI原油期货价格下跌至46.59美元/桶。
• 布伦特原油期货价格下跌至49.56美元/桶。
• NYMEX天然气期货价格降至2.31美元/百万英热单位。

二、中游材料与制造业：整体呈下滑趋势

（一）电力行业增速放缓

• 9月当月发电量同比-3.1%，累计增速0.1%，增速较上月下降。
• 第一、三产业增速上升，第二产业增速下降。

（二）钢铁行业价格继续下滑

• 钢铁产量增速大幅下滑，但生铁、粗钢产量增速有所回升。
• 钢价全线下跌，长材、螺纹钢、板材价格均下滑。

（三）建材行业量价企稳回升

• 水泥价格企稳回升，但西南、东北地区水泥价格跌幅较大。
• 平板玻璃产量回升，价格上涨。

（四）工程机械销量降幅收窄

• 房地产投资持续下滑，但主要企业工程机械销量降幅有所收窄。

（五）房地产行业价格回升，开发投资额小幅下调

• 商品房价格自2014年1月下跌后，2015年4月开始回升，近月增速持续回升。
• 9月房地产开发投资完成额增速为2.6%，较上月小幅下调。

三、下游消费品：部分行业景气回升，部分行业承压

（一）食品饮料行业景气回升

• 食品饮料销量回升，价格企稳。
• 白酒产量当月同比大幅上涨至11.5%。
• 乳制品产量增速大幅上涨至9.15%。
• 四川白酒价格企稳回升。

（二）家电行业：洗衣机产量大幅上涨

• 空调、电冰箱产量增速下降，而洗衣机产量大幅上涨。

（三）汽车行业销量明显反弹

• 9月汽车销量202.48万辆，其中乘用车销量增长3.26%，增速较8月显著回升。

（四）农林牧渔行业：猪肉价格持续下跌

• 猪肉、生猪、仔猪价格回落，22个省市平均价分别为25.26元/千克、16.42元/千克、33.45元/千克。

（五）纺织服装行业销量与价格小幅下滑

• 服装销量与柯桥纺织原料类价格指数小幅下降。

（六）商贸零售&餐饮旅游：商品零售及餐饮收入小幅回升

• 社会消费品零售总额同比增速小幅回升，反映消费市场有所回暖。

评级标准

• 行业评级：推荐（超越市场平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越市场平均回报10%-20%）、中性（与市场平均回报相当）、回避（低于市场平均回报10%及以上）。
• 公司评级：与行业评级标准一致，依据公司股价表现进行判断。

分析师信息

• 孙建波 博士：首席策略分析师，执业证书编号S0130511040002。
• 姚砒：策略分析师（联系人），执业证书编号S0130514110004。
• 团队成员：孙建波、秦晓斌、姚砒、文思佶、丁文。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究部
  • 上海：富城路99号震旦大厦15楼，联系人：何婷婷，电话：021-20252612
  • 深圳：福田区福华一路中心商务大厦26层，联系人：詹璐，电话：0755-83453719
  • 北京：西城区金融街35号国际企业大厦C座，联系人：王婷、李笑裕、刘思瑶，电话：010-66568908、010-83571359
• 公司网址：www.chinastock.com.cn

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