20180815-广发证券-军工系列专题报告之七_俄罗斯_日本_以色列_欧盟军民融合发展历程_24页_1mb

广发军工系列专题报告之七：俄罗斯、日本、以色列、欧盟军民融合发展历程总结

核心内容

本报告分析了俄罗斯、日本、以色列和欧盟在军民融合发展过程中的不同路径与成效，探讨了各国在政策、体制、技术转化及产业布局方面的特点，并结合投资建议与风险提示，为国内军工企业的发展提供参考。

主要观点

1. 俄罗斯：行政干预下的军民融合，潜力尚未完全释放

• 发展路径：自1992年起，俄罗斯经历了四个阶段的军民融合改革，包括“雪崩式”军转民、权利下放地方、军工综合体重组、深化一体化改革。
• 特点：以国家主导的行政手段推进军转民，形成以国家军工-金融综合体为主的武器装备研发体系。
• 成效与问题：
  • 军转民初见成效，但民品整体竞争力不强。
  • 军工生产潜力尚未充分发挥，军转民尚处探索阶段。
  • 国家财力不足是军转民进展缓慢的重要原因。

2. 日本：依靠民间力量发展军工实力，以民掩军

• 发展路径：受战后协议影响，日本以“寓军于民”为核心战略，通过技术转让、财政补贴、税收优惠等方式推动军民融合。
• 特点：
  • 民间企业主导军工发展，军工企业与民用技术结合紧密。
  • 推行“先民后军、以民掩军”模式，强化民用技术基础。
• 成效与问题：
  • 民品竞争力强，军品生产潜力大。
  • 国防科研与生产高度依赖民间力量，存在市场竞争弱化的问题。

3. 以色列：以军带民，军工带动工业和经济发展

• 发展路径：以国防高科技为立国之本，通过国有军工企业公司化、私营化改革，推动军民融合。
• 特点：
  • 以“以军带民”为核心模式，军工技术带动民用产业发展。
  • 政府主导技术转化与产业扶持，推动国防工业与民用技术融合。
• 成效与问题：
  • 武器装备先进，民用技术发达。
  • 国防工业自给率高，军贸出口占比大，但国内军品收入占比较低。

4. 欧盟：多国合作，推动国防科技一体化

• 发展路径：欧盟各国在科研政策、国防工业、人才培养等方面展开合作，推动军民融合。
• 特点：
  • 多国联合研发、生产，形成跨国家的军工体系。
  • 建立以空客公司为代表的跨国军工集团，提升欧洲整体军民融合实力。
• 成效与问题：
  • 军民融合政策推动了技术共享与资源整合。
  • 各国国防工业发展水平不一，一体化进程仍需深化。

关键信息

1. 军民融合的主要手段

• 并购整合：各国通过资本运作，形成大型综合化军工集团，增强国际竞争力。
• 政策引导：制定相关法规与激励政策，推动技术转化与产业协同发展。
• 技术转移：通过军民两用技术的推广，实现军工与民用技术的双向转移。

2. 各国军民融合现状

• 俄罗斯：军品收入占全球军工百强总销售额的7.1%，民品竞争力不足。
• 日本：军品收入占全球军工百强总销售额的10%左右，但具有强大的军工生产潜力。
• 以色列：军品收入占全球军工百强总销售额的95%，军工体系先进，民品产值占比提升至70%。
• 欧盟：通过跨国合作，如空客公司，形成统一的军民融合体系，军品收入占比较低，但整体实力强大。

投资建议

• 推荐企业：建议关注具有核心地位、估值较低且成长性好的军工企业，如中国动力（舰船动力核心供应商）和内蒙一机（地面兵装龙头）。
• 投资逻辑：各国军民融合发展过程中，通过并购整合形成大型军工集团，具有显著的国际竞争优势。

风险提示

• 政策不确定性：军民融合政策出台时间存在较大不确定性，影响企业改革进程。
• 国际局势：国际局势的不稳定性可能对国内相关产业发展造成影响。

相关研究

总结

各国在军民融合发展过程中，均采取了不同的策略。俄罗斯以行政手段推进“军转民”，日本依靠民间力量发展军工，以色列以军工带动经济发展，欧盟则通过多国合作推动一体化发展。尽管各国在军民融合方面取得了一定成效，但均面临不同程度的挑战，如技术转化效率、市场竞争力、政策执行力度等。中国应借鉴各国经验，通过政策引导与资本运作，加快军民融合进程，推动核心军工企业发展。