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早晨快訊總結（2014年12月5日）

核心內容概述

本快訊涵蓋了中國市場策略、個股表現、全球市場走勢、商品與外匯價格、經濟數據及機構投資者動態等內容，旨在提供投資者對市場趨勢、企業動態及風險評估的全面分析。

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市場策略

• 中國市場：市值/M2比率已超過15%，歷史上為市場見頂信號。上證指數目標水平為3,400點左右，但市場杠杆水平上升可能導致波動。
• 催化因素：滬港通、期權、期貨利潤率下降及QFII/RQFII擴大將推動中國投資者資產配置轉移。
• 建議：繼續逢低買進，並進行估值模式的範式轉移。

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個股分析

長城汽車 (2333.HK)

• 11月銷量：達74,563輛，環比增長5.7%，同比增長6.6%。
• 表現超預期：H1和H9表現優異，推動銷量創新高。
• 產品結構：SUV銷量占比達79.1%，產品結構持續改善。
• 目標價：上調至HK$50.0，對應10.5倍15年市盈率。
• 風險：銷量不及預期、H8上市時間拖延。

安踏體育 (2020.HK)

• 股價下跌：停牌前下跌8%，因涉及稅務局前秘書貪腐指控。
• 公司澄清：否認指控，保留法律行動權利。
• 基本面：FY14E/15E淨利潤預期增長25%/23%。
• 建議：重申「買入」評級，任何股價下跌都是買入機會。

廣汽集團 (2238.HK)

• 11月銷量：達11.8萬輛，環比增長9.2%，同比增長8.0%。
• 表現分化：廣汽菲亞特表現最佳，廣豐與廣汽三菱表現較差。
• 目標價：HK$8.20，潛在上升空間15.7%。
• 建議：維持買入評級。

佳兆業集團 (1638.HK)

• 股價下跌：恢復買賣後下跌12.5%，因深圳項目預售限制。
• 澄清：僅澄清「預售項目」，未明確其他項目是否受影響。
• 建議：對擁有大量土儲的開發商持謹慎態度，偏好一二線城市定位清晰的開發商。

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全球市場走勢

• 恒生指數：收於23,832點，上漲1.7%。
• 主要板塊表現：中資券商領漲，中資保險股表現優異，博彩股跌幅最大。
• 美股走勢：標準普爾500下跌0.1%，道指下跌0.1%。
• 歐洲股市：Stoxx Europe 600下跌1.3%，為十月中最大跌幅。

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商品及外匯價格表現

• 布蘭特原油：下跌37.15%，三個月跌幅31.61%。
• 期金：下跌0.01%，三個月跌幅4.99%。
• 期銀：下跌15.34%，三個月跌幅14.15%。
• 期銅：下跌13.32%，三個月跌幅7.59%。
• 外匯：日圓、英鎊、歐元均下跌，HIBOR上漲0.02%，美國10年期孳息率下跌0.22%。

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經濟數據

• 美國：
  • 12月5日非農業私企職位增長220千，失業率0.1%。
  • 預期非農業生產力增長225千。
• 中國：
  • 11月製造業採購經理人指數50.5，略高于市場預期。
  • 11月數據未詳細列出，但顯示經濟表現穩健。

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行業評論

券商行業

• 建議：保險和大券商具備配置價值，但小券商有回調風險。
• 估值：港股券商估值在2.2-2.5倍PB，A股小券商接近5倍PB，大券商在2.5倍PB左右。
• 催化因素：牛市預期、市場資金流入。

保險行業

• 估值修復動力強：新華保險（H）和中國太平估值僅為1倍左右，具有極佳風險收益比。
• 預期增長：新業務價值回升，投資收益率8%，淨資產和利潤預期增長。
• 建議：推薦中國平安（A+H）、新華保險（H）和中國太平。

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恒生指數與國企指數

• 恒生指數：12月5日收於23,832點，上漲1.7%。
• 國企指數：表現優於恒生指數，但具體數據未明確。
• 成分股走勢：部分藍籌股如中國平安、中國人壽表現良好，而博彩股如金沙中國下跌。

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總體評論

• 汽車行業：11月銷量持續增長，受益於新產品和季節性因素。
• 市場情緒：港股大漲，但美股與歐洲股市表現疲軟。
• 政策動態：證監會註冊制改革方案已上報，明年將徵求意見。
• 風險提示：關注小券商股價回調風險，以及佳兆業深圳項目預售限制對市場的影響。

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結論

整體市場情緒偏積極，特別是港股表現強勁，券商和保險股受關注。長城汽車與廣汽集團銷量表現良好，但需關注未來銷量與盈利是否達預期。佳兆業因項目限制導致股價下跌，需警惕進一步風險。建議投資者關注估值合理、基本面穩健的企業，並在市場波動中尋找買入機會。