纺织服装新股系列报告之户外篇_比音勒芬_牧高笛_23页_2mb

报告摘要

行业研究总结：纺织服装行业与户外用品发展

核心内容

本报告聚焦中国纺织服装行业中的户外用品市场，分析了比音勒芬与牧高笛两家公司在该领域的表现与发展潜力。报告指出，随着中产阶级的崛起和富裕阶层人口的扩大，高门槛户外运动项目（如登山、高尔夫球、滑雪）在中国市场逐渐兴起，带动了户外用品的消费增长。尽管近年来受消费疲软影响，市场增速放缓，但随着行业调整期的结束，未来仍具有较大发展空间。

主要观点

户外运动与消费结构变化相关：
- 户外运动分为专业、常规和休闲三类，分别具有不同的门槛和消费特点。
- 中国户外运动参与率和人均消费额仍低于欧美等发达国家，市场仍有较大增长空间。
比音勒芬：高尔夫服饰第一股：
- 公司主营高尔夫服饰，定位高端市场，2014-2017年营收保持稳定增长。
- 公司采用“哑铃型”业务模式，专注于设计、品牌推广与零售，外包制造与物流。
- 通过精准营销策略（如精英杂志合作），吸引高收入、高学历人群。
- 推出“高端化+细分化”战略，拓展生活、时尚、度假旅游等系列，丰富产品线。
- 2017年推出员工持股计划，增强公司发展动力。
牧高笛：帐篷出口龙头，自主品牌发力：
- 公司是专业的露营帐篷制造商，同时拓展户外服饰及装备业务。
- 以OEM/ODM模式为主，客户资源优质且集中，2014-2016年外销收入占比超60%。
- 自有品牌“牧高笛”和“Mobi Garden”逐渐成为公司增长点，渠道不断优化。
- 公司计划在13个城市建设16家“一站式”户外体验店，提升品牌影响力和销售效率。
- 电商渠道持续增长，2014-2016年CAGR达15.4%，销售结构逐渐多样化。

关键信息

市场增长趋势：
- 2007-2016年中国户外用品零售总额从23.8亿元增长至232.8亿元，CAGR达28.84%。
- 2014-2016年增速放缓至11.25%、10.51%、4.91%，进入调整期。
户外运动项目：
- 登山、高尔夫球、滑雪是当前中国重点发展的高门槛户外运动项目。
- 中国高尔夫球场数量较少，仅473个，远低于欧美国家。
行业竞争格局：
- 户外用品市场分为四个大类：专业户外品牌、体育品牌、时尚休闲品牌、低端品牌。
- 2016年专业户外品牌市场规模占比最高，达38%。
行业风险提示：
- 国内消费复苏不及预期；
- 户外用品行业持续低迷；
- 汇率波动风险。

公司发展动态

比音勒芬：
- 股权结构稳定，由谢秉政家族控股，占比达52.5%。
- 门店数量稳步增长，截至2017年H1达603家，其中直营占比47.43%。
- 产品单价稳定增长，CAGR为4.1%。
- 2017年推出员工持股计划，增强公司发展信心。
牧高笛：
- 实际控制人陆曦华家族持股65.44%，管理高效。
- 2016年营收4.31亿元，归母净利润4749万元。
- 自有品牌销售占比逐步上升，电商渠道增长迅速。
- 计划建设“一站式”户外体验店，提升消费体验和销售效率。

总结

随着中国中产阶级的壮大，高门槛户外运动项目逐渐成为消费热点，推动户外用品市场发展。比音勒芬与牧高笛作为行业代表，分别在高尔夫服饰和露营帐篷领域占据领先地位。比音勒芬通过高端定位和精准营销，实现稳定增长；牧高笛则依托OEM/ODM业务优势和自主品牌拓展，持续优化渠道结构。尽管当前行业面临消费疲软与调整期，但随着政策支持和市场成熟，户外用品行业有望迎来新的增长机遇。

展开完整摘要