20130712-东兴证券-市场震荡_行业创新业务可期_17页_1mb

市场震荡，行业创新业务可期

核心内容概述

本报告分析了2013年6月证券行业整体市场走势、政策动向及业务发展情况，并结合投资策略对行业重点公司进行了盈利预测与评级。整体来看，市场表现疲软，券商股无一获得正收益，但创新业务如融资融券、资管业务等仍保持活跃，为行业带来一定业绩支撑。

主要观点

1. 政策动向：

   • 7月1日发布的“金十条”鼓励发展多层次资本市场，支持中小企业和创新型企业发展。
   • 强调风险防控，推动证券行业在创新中注重质量，提升实质创新能力。

2. 市场走势：

   • 6月上证综指跌幅达13.96%，券商股整体表现不佳，仅太平洋证券略好于沪深300指数。
   • 19家上市券商股无一获得正收益，反映出市场整体低迷。

3. 业务发展：

   • 经纪业务：6月成交额环比下降36.71%，但上半年整体活跃度较高。
   • 股权承销业务：IPO暂停，再融资市场活跃度下降，但上半年总体仍较活跃。
   • 债券承销业务：6月发行总额下降36.15%，金融债减幅最大。
   • 资管业务：大集合产品停发，债券型产品数量减少，但上半年新发产品数量显著增加。
   • 融资融券业务：6月末融资融券余额为2222.01亿元，融资交易额占比稳定在6.58%。
   • 股指期货业务：成交金额下降26.04%，但期货/现货比恢复上升趋势。

关键信息

上市券商财务表现

• 6月，19家券商中有7家净利润为负，长江证券亏损最严重。
• 方正证券营业收入环比增幅最高（64.81%），但净利润为负。
• 海通证券和宏源证券盈利显著，净利润分别为18.4726亿元和3.751亿元。
• 6月整体营业收入和净利润环比分别下降42.79%和69.64%。

重点公司盈利预测与评级

业务分析

经纪业务

• 6月A股总成交额为2.84万亿元，环比下降36.71%，但上半年同比上升20.70%。
• 沪深两市换手率分别为11.19%和30.05%，较上月有所下降。

股权承销业务

• 6月再融资企业数量为13家，募集资金121.63亿元，环比下降73%。
• 2013年上半年再融资总额达2,187.44亿元，同比上升52.52%，整体市场活跃。

债券承销业务

• 6月新发债券192只，发行总额5,459.55亿元，同比下降36.15%。
• 金融债和短期融资券发行量下降显著，四类债券发行占比下降。

资管业务

• 6月新发集合理财产品100只，其中债券型产品数量减少。
• 2013年上半年共发行883只集合理财产品，总发行份额1417.08亿元，较2012年有明显增长。

融资融券业务

• 6月末融资融券余额为2222.01亿元，环比上升9.90亿元。
• 融资交易额占A股市场交易额比例保持在6.58%，上半年融资融券交易额同比增长282.42%。

股指期货业务

• 6月股指期货主力合约成交金额为82,110.57亿元，较上月下降26.04%。
• 期货/现货成交金额比为9.34，恢复上升趋势。

投资策略

• 当前市场整体去杠杆、挤泡沫和调结构，传统业务表现不佳，但创新业务如融资融券仍保持活跃。
• 下半年市场仍可能保持调整走势，行情好转不明朗。
• 建议关注传统业务基础较好、估值下调显著的券商，如海通证券和宏源证券。

上市券商动态

• 华泰证券：获准增加金融债承销业务资格。
• 国元证券：公司债券发行申请通过。
• 国海证券：获得保险兼业代理业务许可证。
• 广发证券：拟设立全资资产管理子公司。
• 山西证券：拟向子公司增资1亿元，用于山西省中小企业创投基金。
• 宏源证券：申请发行短期融资券获证监会无异议。

行业评级

• 行业整体评级为“看好”，认为在市场调整中仍有增长潜力。
• 重点推荐海通证券和宏源证券，因其传统业务基础稳固，估值下调显著。