20221021-光大证券-东华测试-300354.SZ-2022年三季报点评_营收净利润双增长_政策助力加速成长_3页_733kb

公司研究总结：东华测试（300354.SZ）

核心内容

东华测试（300354.SZ）于2022年发布三季报，数据显示公司2022年前三季营业收入为2.23亿元，同比增长34.76%；归母净利润为0.56亿元，同比增长40.70%。公司实现营收和净利润双增长，盈利能力持续提升。2022年第三季度，营业收入为0.83亿元，同比增长31.35%；归母净利润为0.29亿元，同比增长19.37%。尽管公司全年有1358.01万元的股权激励费用摊销，但整体净利率仍达到24.96%，同比提升1.06个百分点，主要得益于销售、管理、研发费用率的下降。

主要观点

行业政策助力成长

东华测试受益于国家政策支持，如国务院常务会议关于科学仪器设备更新改造的专项再贷款与财政贴息，以及中国人民银行的专项再贷款设立。这些政策有助于释放科学仪器行业需求，加速设备更替周期，推动行业向自主可控方向发展。公司作为优质国产科学仪器企业，有望在高校科研、军工等领域实现快速发展。

业务发展情况

• 结构力学业务：公司是国内结构力学测试行业的龙头企业，技术实力突出，产品广泛应用于航空航天、船舶海洋、土木工程、轨道交通等领域，并参与了神州系列飞船、大飞机、磁悬浮等“大国重器”项目。
• PHM系统：在民用领域需求旺盛，应用前景广阔，且在军队加速列装背景下，军工领域业务稳步开拓。
• 电化学工作站：产品应用于电化学分析、腐蚀与防护、新能源、材料、生物等多个领域，性价比高，已广泛应用于国内知名高校及研究所，未来有望逐步放量。

盈利预测与估值

公司2022-2024年归母净利润预测分别为1.47亿元、2.10亿元、2.94亿元，对应EPS分别为1.06元、1.52元、2.13元。2022-2024年对应PE分别为36x、25x、18x。公司当前股价为38.52元，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

• 营业收入：从2020年的205百万元增长至2022年预计的448百万元。
• 净利润：从2020年的50百万元增长至2022年预计的147百万元。
• 净利率：2022年前三季净利率为24.96%，同比提升1.06个百分点。
• 毛利率：2022年预计为68.1%，持续提升。
• ROE（摊薄）：2022年预计为23.84%，2024年预计为29.03%。
• 每股经营现金流：2022年预计为0.82元，逐年提升。

现金流与资产负债

• 经营活动现金流：2022年预计为113百万元，逐年增长。
• 资产负债率：维持在9%至10%之间，财务结构稳健。
• 流动比率与速动比率：分别从2020年的6.38和4.37提升至2024年的8.62和6.94，显示公司偿债能力增强。

风险提示

• 新产品项目推进不达预期；
• 延迟交货风险；
• 内外部经营环境变化；
• 核心技术失密风险。

总结

东华测试在2022年三季报中展现出强劲的业绩增长，受益于政策支持及市场需求，公司盈利能力和业务拓展均取得显著进展。其结构力学、PHM和电化学工作站业务表现良好，具有广阔的应用前景。公司财务状况稳健，盈利能力提升，盈利预测显示未来三年将持续增长。尽管存在一定的风险，但公司整体前景积极，维持“买入”评级。