20151019-财通国际-每周报告_企业债发行创纪录_实体经济将逐步企稳_16页_2mb

文档内容总结

核心内容

本文档汇总了2015年9月中国及全球主要经济数据、部分港股企业经营情况及市场表现，并对部分行业进行了分析。主要涵盖以下内容：

• 货币金融数据：2015年9月M1同比增速11.4%，M2同比增速13.1%。新增社融1.3万亿元，较8月多增2172亿元，主要由企业债发行增加、人民币贷款增长及表外融资回暖带动。
• 经济环境：尽管社融有所改善，但经济整体仍偏弱，预计2015年三季度GDP增速将降至7%以下。货币供应加速，宽松货币政策仍有空间，但降准概率下降，减息空间打开。
• 企业表现：部分企业如银泰商业、天能动力、通达集团等表现出积极的业绩增长，而部分企业如中国神华、六福集团则面临收入下降、盈利承压等挑战。
• 行业分析：百货业受电商冲击及自身问题影响，利润空间持续收缩，需加快转型；光通信行业受益于新产品和市场扩张，增长预期良好；黄金行业因供需关系紧张，价格有望回升。

主要观点

• 货币供应改善：9月新增社融1.3万亿元，远超市场预期，企业债发行创历史新高，显示融资环境有所放宽。
• 社融结构变化：表外融资回暖，尤其是委托贷款，而外币贷款和部分非标融资仍低迷。
• 企业债融资增长：企业债融资增长明显，显示企业融资需求旺盛，且融资成本下降。
• 经济下行压力：多项经济数据不佳，显示经济仍面临下行压力，但宽松货币政策仍有空间。
• 百货业困境：受电商冲击、品牌同质化、成本上升等因素影响，百货业利润空间持续收窄，行业整体步入寒冬。
• 企业转型必要性：银泰商业等企业积极转型，如推出智能产品、拓展市场，成为行业亮点。
• 光通信行业前景：昂纳光通信推出创新产品，市场占有率提升，增长预期良好。
• 黄金市场趋势：黄金供需紧张，价格有望回升，利好中港金饰零售企业。
• 股市表现与估值：部分企业如银泰商业、通达集团、老恒和酿造等表现优于市场，估值相对合理，评级为“增持”或“买入”。

关键信息

货币金融数据

• M1同比增速：11.4%，比上月上升2.1个百分点，比去年同期上升8.2个百分点。
• M2同比增速：13.1%，小幅回落，但仍高于2015年目标。
• 新增社融：1.3万亿元，环比多增2172亿元，同比多增2145亿元。
• 新增人民币贷款：1.05万亿元，同比多增1822亿元，信贷占社融比重回升至80%。
• 企业债融资：新增企业债融资0.37万亿元，创历史新高，显示融资热情高涨。

百货业分析

• 行业困境：销售额增长放缓，利润空间缩小，部分企业出现亏损。
• 企业表现：
  • 银泰商业：表现优于同业，因扩张快、资产变现及管理优化。
  • 金鹰：增长稳定，但扩张较保守。
  • 百盛：增长乏力，利润率下降，部分门店亏损。
• 转型需求：行业需加快转型，不能仅依赖消费环境改善。

企业业绩分析

中国神华

• 业绩表现：上半年收入、毛利、利润大幅下降，主因煤价下跌。
• 业务结构：煤炭分部收入下降39.9%，电力分部受益于煤价下跌，毛利率提升。
• 未来预期：2016年煤价回升，预计利润和公平价值将提升。

奥普集团

• 业绩表现：上半年收入增长22.0%，毛利增长24.7%，股东应占利润增长37.2%。
• 产品转型：推出智能化产品，向全屋智能解决方案转型。
• 市场表现：上半年收入增长理想，未来增长预期良好。

昂纳光通信

• 业绩表现：上半年收入增长30.1%，毛利增长30.3%，股东应占利润增长232.8%。
• 新产品贡献：推出全球首创的“GPON BOSA”产品，有源光产品未来毛利率有望提升。
• 市场前景：预计下半年收入增长10%或以上，2016年增长有望达30%以上。

天能动力

• 业绩表现：上半年收入增长14.5%，毛利增长43.7%，股东应占利润增长476.5%。
• 产品结构：微型电动车电池增长迅猛，占集团收入7.4%。
• 未来预期：2016年收入及利润有望继续增长，预计增长40%以上。

通达集团

• 业绩表现：上半年收入增长37.1%，毛利增长40.5%，净利润增长75.8%。
• 业务增长：手机金属外壳业务增长强劲，占收入60.9%。
• 未来预期：2015年全年收入增长33.2%，2016年有望增长30%以上。

招金矿业

• 业绩表现：上半年营业额下降5.9%，核心盈利下降。
• 黄金业务：黄金产量增长，但金价下跌导致收入下降。
• 未来预期：若金价回升，集团盈利将显著改善。

六福集团

• 业绩表现：上半年营业额下降17.1%，但毛利率提升。
• 市场前景：金价回升将利好金饰零售。
• 未来预期：2016年营业额有望回升，盈利改善。

中信股份

• 业绩表现：上半年营业额增长6.9%，核心溢利增长6.7%。
• 分部表现：金融分部盈利增长显著，资源分部亏损。
• 未来预期：集团整体盈利有望提升，但资源价格下跌仍是风险。

中海油

• 业绩表现：上半年营业额下降3.91%，经营溢利增长2.7%。
• 原油价格：受油价下跌影响，收入大幅下降。
• 未来预期：若油价回升，盈利有望改善。

企业评级与估值

总结

整体来看，2015年9月中国货币供应有所改善，但经济仍面临下行压力。企业债融资成为社融增长的重要推动力，但部分行业如百货业、煤炭业仍面临较大挑战。同时，部分企业如奥普集团、天能动力、通达集团等表现出较强的转型能力和增长潜力，获得“买入”或“增持”评级。市场对黄金、光通信等领域的未来增长持乐观态度，预计相关企业盈利将有所改善。