20151019-兴业证券-兴业环保每周观点_市场反弹期_环保领跑大盘_13页_1mb

兴业环保每周观点总结

核心内容

本报告为兴业环保团队发布的行业分析，主要聚焦于环保板块在2015年后的市场表现、政策动态及投资建议。报告指出，环保行业在市场反弹期表现优于大盘，尤其在细分领域和个股中存在更多机会。团队重点推荐了多个环保细分行业，包括环境监测、VOCs治理、PPP模式、海绵城市建设等。

主要观点

1. 行业展望

• 环保行业整体估值：A股环保指数TTM估值为45X，其中环境监测板块估值最高，为74X，水务运营板块估值最低，为28X。
• 推荐逻辑：
  • 环境监测及VOCs产业：由于排污费翻倍征收、排污费改税、全国生态环境监测网络建设及VOCs政策密集出台，环境监测和VOCs治理产业景气度持续向上。重点推荐：先河环保、宝馨科技、雪迪龙。
  • 政策预期确定性：十项政策预期强，PPP模式推动熟地治理，重点推荐永清环保；海绵城市政策持续发力，推荐*ST华赛。
  • 投融资体系改革：地方财政举债模式难以为继，PPP模式或项目债引入外来资金，建议关注巴安水务、碧水源；地方政府有能力重构公用事业平台融资能力，建议关注江南水务、湘潭电化。

2. 推荐组合

• 重点推荐：先河环保、永清环保、金城股份、三维丝、*ST华赛、江南水务、雪迪龙、宝馨科技、巴安水务。
• 关注组合：天壕环境、碧水源、长青集团、迪森股份、桑德环境、湘潭电化、重庆水务。

3. 市场行情回顾

• 板块表现：
  • 水处理工程：5.02%
  • 固废处理：9.08%
  • 水务运营：16.59%
  • 环境监测：14.71%
  • 大气工程：14.30%
  • A股环保：11.61%
  • 港股环保：9.36%
  • 上证：6.54%
• 个股涨幅前五：博世科（26.19%）、海陆重工（25.69%）、洪城水业（25.09%）、金城股份（24.18%）、上风高科（23.17%）。
• 个股跌幅前五：亿利能源（-31.69%）、三维丝（-20.27%）、南方泵业（-2.47%）、津膜科技（-0.85%）、启源装备（2.40%）。

4. 行业要闻简评

• 国务院推进海绵城市建设：提出海绵城市目标，预计2020年20%城市建成区达标，2030年80%以上城市建成区达标，带动万亿级投资规模。
• 环保部公布“十二五”环保成绩：拒绝审批151个项目环评，总投资超7600亿元，表明环境执法力度加大。
• 国家发改委起草特许经营条例：旨在规范PPP项目，促进基础设施建设，缓解地方政府债务压力。

5. 碳交易数据跟踪

• 各地碳排放权价格差异较大，其中湖北价格月环比下降7%，广东价格月环比下降21%。

6. 公司专题：三维丝

• 三维丝通过收购洛卡环保和厦门珀挺，构建清洁供热产业链，实现三位一体布局。
• 10亿元热电联产项目落地，公司预计15-16年净利润达1.9/2.5亿元，当前股价接近配套融资价格，实际控制人承诺增持，维持增持评级。

7. 公司专题：先河环保

• 公司三季报净利润同比增长30%-40%，重点推荐其在VOCs治理领域的技术积累和先发优势。

8. 公司专题：聚光科技

• 三季报净利润增长20%-50%，水治理订单逐步释放，向环境综合服务商转型，维持增持评级。

9. 公司专题：环能科技

• 污泥处置纳入污水处理费，公司并购江苏华大，提升磁分离技术应用能力，预计15-17年净利润1.01/1.37/1.82亿元。

10. 公司专题：江南水务

• 水价上调预期强，工程类业务高增长，国企改革推动外延发展，预计15-17年净利润2.4/3.3/3.9亿元。

关键信息

• 政策推动：国务院、环保部及国家发改委相继出台多项政策，推动环保行业投融资体系改革和海绵城市建设。
• 市场表现：环保板块整体上涨11.61%，其中水务运营板块涨幅最大。
• 投资逻辑：基于“基本面确定+政策确定+投融资体系改革确定”三条主线，推荐多个细分领域和个股。
• 公司动态：三维丝、先河环保、聚光科技、环能科技、江南水务等公司均取得显著业绩增长或重大并购进展。

风险提示

• 政策颁布进度低于预期
• 环保执法力度低于预期
• 市场投资风格切换
• 并购进度低于预期

团队介绍

• 汪洋团队：2014年新财富入围团队，持续推荐环境监测板块，精准把握宝馨科技、雪迪龙、先河环保等投资机会。
• 团队成员：汪洋（组长）、孟维维、濮阳、符云川。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告观点仅供参考，不构成投资建议。
• 兴业证券可能持有报告中提及公司股票或提供相关服务，存在潜在利益冲突。

总结

本报告全面分析了环保行业的市场表现、政策动向及投资机会，重点推荐了多个细分领域及个股，并提供了详细的估值数据和公司动态。团队强调政策推动和基本面支撑是环保行业持续增长的关键因素，同时提醒投资者注意政策执行风险和市场风格切换等潜在风险。