20230928-国投安信期货-集运指数（欧线）_现货供需矛盾难解_向下驱动持续存在_4页_1mb

集运指数（欧线）总结

核心内容

集运指数（欧线）期货合约近期出现大幅下跌，反映出现货市场供需矛盾加剧，市场情绪悲观。主力合约EC2404在三日内累计下跌14%，最低触及730.3点，跌破挂牌价，成为上市以来的最低水平。EC2406和EC2408合约则跌停封板。尽管交投活跃度回暖，日内成交手数超过40万手，达到上市以来最高水平，但整体市场仍处于调整阶段。

主要观点

1. 现货市场持续走弱

• 运价持续下滑：上海出口集装箱运价指数SCFI（欧线）连续8周下滑，最新一期跌至623/TEU，为2017年以来的低位。
• 运价预期悲观：欧洲经济持续低迷，欧元区9月制造业和服务业PMI均低于预期，显示需求疲软。
• 运力供给增加：集装箱船新船交付量持续创新高，预计全年运力增速达7.4%，供给宽松趋势难以逆转。
• 即期运价低迷：部分即期市场报价已低于$500/TEU（20尺箱）和$900/FEU（40尺箱），显示市场承压明显。

2. 期市下行动力持续存在

• 期现走势趋同：随着市场对集运指数期货的了解加深，期市对现货市场的反馈逐渐显现，估值修正过程加速。
• 短期运价仍有下行空间：根据当前即期报价预测，下一期SCFIS（欧线）将跌破700点，仍有4%的下滑空间。
• 航司停航计划影响运力：短期内，亚洲-北欧航线计划取消24次航次，中国-北欧航线仅10条航线开航，运力供应将有所收窄，可能带动装载率上升，运价在10月中下旬有小幅回升的可能。

3. 长期运价走势偏弱

• 供需矛盾未解：需求不振与运力扩张并存，导致运价长期承压。
• “内卷”现象加剧：不同成本和定价策略的航司可能进一步展开价格战，影响整体运价。
• 历史相似性：当前市场格局与2015-2016年相似，运价曾跌至300/TEU以下，航运巨头韩进海运因此破产。

关键信息

• EC2404合约跌幅达14%，EC2406、EC2408合约跌停。
• SCFI（欧线）连续8周下滑，最新为623/TEU。
• SCFIS（欧线）跌幅达37%，市场情绪持续低迷。
• 欧洲经济数据不佳，制造业和服务业PMI均低于荣枯线。
• 新船交付量高企，预计全年增速达7.4%，供给端压力大。
• 即期运价低迷，部分航线报价低于$500/TEU和$900/FEU。
• 航司停航计划：短期内运力供应将大幅收窄，可能带来运价反弹。
• 历史对比：与2015-2016年市场格局相似，运价长期偏弱。

图表参考

• 图1：集运指数（欧线）主力合约交易状况
• 图2：集运指数（欧线）主力连续收盘价
• 图3：集运指数（欧线）指数与近月连续合约走势
• 图4：船公司&货代端运价对比：欧洲航线
• 图5：SCFI欧洲航线（2014-2017年）

总结

集运指数（欧线）期货市场近期表现疲软，主要受现货市场供需矛盾影响。短期内，运价仍面临下行压力，但随着运力供应收窄，存在小幅反弹的可能。长期来看，供需失衡的局面仍未改善，运价走势偏弱，市场“内卷”现象可能持续，未来期市价格中枢或将继续下移。投资者需密切关注市场供需变化及政策因素，合理评估风险与收益。