20250828-银河期货-集运指数（欧线）月报_淡季现货顺畅下跌_10合约估值存在下修预期_23页_3mb

航运板块集运指数（欧线）月报2025年8月总结

一、行情回顾
2025年8月下半月，欧线集运运价中枢降至2500美金/FEU以下。上海出口集装箱运价指数SCFI报1668美金/TEU，环比下跌8.35%。受旺季货量筑顶回落和后续政策影响，航运市场进入快速下跌通道，运价下行速度快于预期。

二、市场展望

1. 运价趋势：受传统淡季影响，需求端货量已回落，船公司调降报价带动运价持续下滑。叠加贸易摩擦扰动，预计10月合约估值中枢下修风险增加，需跟随现货调整。
2. 供给方面：8-10月运力周均分别为29.78万TEU、29.89万TEU、27.04万TEU，部分船舶由美线调至欧线，供给过剩压力持续。
3. 需求端：8月1日起对美关税压力显现，美西航线运价创年内新低，下半年需关注政策对运量的影响。

三、基本面与风险

1. 供需失衡：货量下行叠加运力增加，航运公司盈利空间压缩，SCFI作为基准价格已跌至2500美金以下，10合约估值存在下调预期。
2. 出口数据：7月出口增速略超预期，但受关税影响，下半年对美贸易不确定性增加，或抑制出口量。
3. 政策与地缘风险：美欧关税协定未完全利好中国，战略商品如稀土、家具家居或面临加税风险；巴西、印度等亦因关税生效需警惕产业链转移。

四、策略建议

• 单边策略：维持偏空震荡，10合约需根据现货调整估值。
• 套利策略：10-12反向套利，逢低滚动操作，利用运价下行beta与期限结构分化。

五、风险提示

1. 淡季货量若超预期下跌，可能触底反弹；
2. 关税谈判结果或船公司停航计划可能改变供需平衡；
3. 航运公司运力调降不及预期将支撑运价。