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集运指数（欧线）：假期临近，偏弱运行

【核心内容】

本报告发布于2023年9月28日，分析集运指数（欧线）期货及现货市场走势，结合基本面数据、行业动态和市场趋势，对欧线运价未来走势进行展望。

【基本面数据】

【主要观点】

1. 期货市场走势偏弱：

   • 集运指数（欧线）期货主力合约EC2404收盘于753.4点，跌幅5.14%。
   • 远月合约跌幅大于近月合约，次主力EC2406跌幅达6.75%。
   • 期货市场交易量增加，持仓减少，空头从主力合约移仓至次主力合约。

2. 现货市场相对稳定：

   • 现货市场订舱价格跌幅较小，本周下跌25-50美元/TEU。
   • 市场对2024年旺季出口景气度边际回暖抱有信心，远月合约走势强于主力合约，呈现Contango结构。

3. 运力过剩格局明确：

   • 未来8个月内全球集运市场运力过剩的格局确定性较高，箱量过剩幅度甚至超过2022年运价回落阶段。
   • 2023年和2024年新船交付量将分别达到230万和270万标箱，而拆船量预计分别增长至20万和60万标箱。
   • 航速下降将导致运力供应增速低于船队增速，加剧运力过剩。

4. 宏观压力影响运价：

   • 2023年四季度至2024年一季度期间，海外尤其是欧洲存在较大的宏观下行压力。
   • 预计EC在未来半年内继续弱势运行，趋势上涨概率较低。

5. 投资建议：

   • 短期建议逢高空，因EC2404距离历史低点仍有较大空间（或有20%-30%跌幅）。
   • 中长期来看，若美国家具行业库存周期在2024年一季度开启补库周期，或对EC构成支撑，但更可能出现在2024年二季度及以后。
   • 建议投资者轻仓过节，关注假期期间的持仓风险。

【关键信息】

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 成交/持仓比：EC的成交/持仓比值中枢较高，可能放大波动率。
• 市场结构：市场以套利和对冲为主，但因航运不可储存，期现套利逻辑需时间验证。
• 行业动态：
  • BIMCO预测2023年全球集装箱运输量增速为-0.5%~0.5%，2024年增长3%~4%。
  • 美国进口疲软，某跨太平洋东行船公司计划减班。
  • 日本三大船东联合开发氢气运输船。
  • 2023年9-10月停航比下降，美西、美东、北欧均减少，地中海略有增加。

【风险提示】

• 假期期间需关注持仓风险，建议轻仓操作。
• 市场波动率较高，投资者应谨慎决策，避免单一依赖本报告进行操作。