传媒行业：广电三大主题利好受益逻辑梳理-20190402-安信证券-27页_2mb

报告摘要

广电行业正面临三大主题带来的转型机遇：5G、国网融合、超高清视频。这些主题将推动广电行业从传统的“看”电视向“用”电视转变，实现“云管端”一体化发展，提升用户粘性和运营能力。

主题逻辑：
- 国网融合：通过整合地方广电网络，实现全国统一管理与运营，提升资产价值和运营效率。
- 5G：作为未来物联网和高带宽应用的基础，将提升广电网络的传输能力，推动新型业务发展。
- 超高清视频：丰富内容供给，提升用户体验，广电公司有望成为内容制作和传输的先行者。
政策支持：
- 《全国有线电视网络整合实施方案》正进行最后修订，预计在2019年完成报批并召开全国工作会议，推动国网融合实质性进展。
- 贵州省作为全国首个智慧广电综合试验区，将在5G、4K、AI等新技术方面先行先试。
基本面改善：
- 广电公司传统To C业务承压，但To B/To G业务（如宽带、集客）成为新的增长点。
- 基本面边际改善的公司（如贵广网络）更受市场青睐，具备更高的估值潜力。
投资建议：
- 推荐关注具备基本面及边际改善的公司：贵广网络、东方明珠。
- 关注PE/PB极低的公司：湖北广电。
- 关注OTT实力强的公司：华数传媒。
- 业绩稳健、估值较低的公司：江苏有线。
- 建议关注：吉视传媒。

规划：
- 2020年基本完成全国有线电视网络整合。
- 架构为国网控股、省级公司参股、引入战略投资者，按母子公司制管理。
- 商业模式为“3+X”布局，包括全国统一规划、统一运营，以及智慧广电新兴业态。
现状：
- 目前处于第一阶段整合，整合非上市广电公司。
- 四省（贵州、吉林、广西、陕西）已完全实现省网融合。
- 全国整合仍需行政力量推动，阻力较大。

政策支持：
- 工信部、广电总局、央视联合发布《超高清视频产业发展行动计划(2019-2022年)》。
- 目标为2022年超高清视频产业总体规模超过4万亿元。
发展重点：
- 提升网络传输能力，发展高速光纤、5G通信、SDN/NFV等技术。
- 推进网络云化和智能化，优化网络结构，增强IPTV承载能力。
- 推动普及超高清机顶盒，探索5G与超高清视频协同发展。