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公司总结：汇川技术2022年前三季度业绩及未来展望

核心内容概览

汇川技术在2022年前三季度表现出稳健的业绩增长，同时在多个业务领域实现快速发展。尽管受到行业短期扰动，公司仍保持盈利能力，且通过战略布局和子公司分拆上市，进一步巩固市场地位。以下为详细总结：

一、业绩表现

1. 营收与利润

• 2022年前三季度营收：162.4亿元，同比增长 21.7%
• 2022年前三季度归母净利润：30.8亿元，同比增长 23.8%
• 2022年前三季度扣非归母净利润：27.3亿元，同比增长 12.9%

2. 三季度表现

• 营收：58.4亿元，同比增长 15.2%
• 归母净利润：11.1亿元，同比增长 19.5%
• 扣非归母净利润：9.9亿元，同比增长 10.2%

二、盈利分析

1. 毛利率与净利率

• 2022前三季度毛利率：36%，同比下降 1.5个百分点
• 2022前三季度净利率：19.1%，同比下降 0.4个百分点
• 2022Q3毛利率：35.2%，环比下降 1.2个百分点
• 2022Q3净利率：19%，环比下降 0.2个百分点

2. 费用率

• 销售费用率：5.1%，同比下降 1个百分点
• 管理费用率：14.7%，同比上升 1.8个百分点
• 财务费用率：0.8%，同比上升 1个百分点
• 研发费用率：9.9%，同比上升 1.5个百分点

整体来看，公司费用端控制较好，尽管管理与财务费用有所上升，但销售费用率下降，有助于维持盈利能力。

三、业务发展情况

1. 通用自动化业务

• 实现营收 162.4亿元，同比增长 21.7%
• PLC&HMI：营收 9.8亿元，同比增长 84.6%
• 通用变频器：营收 30.6亿元，同比增长 31.1%
• 通用伺服系统：营收 36.4亿元，同比增长 24.4%

公司在工控行业阶段性低迷背景下，仍凭借技术优势和客户资源实现稳定增长，市场份额有望进一步提升。

2. 新能源汽车业务

• 实现营收 32.7亿元，同比增长 83.3%
• 1-8月电控装机量约 27.6万台，市占率 8.3%，保持行业第三位

该业务增速强劲，显示公司在新能源汽车领域的布局成效显著。

四、子公司分拆上市

• 2022年8月，全资子公司 苏州汇川联合动力系统有限公司 启动境内上市筹备工作
• 该举措将有助于公司利用资本市场直接融资，提升市场地位、竞争优势和品牌影响力
• 目标是打造全球一流的新能源汽车动力及电源产品系统解决方案供应商

五、盈利预测与投资建议

1. 盈利预测（单位：亿元）

2. 复合增长率

• 未来三年归母净利润预计保持 25.4% 的复合增长率

3. 投资建议

• 评级：持有
• 理由：公司龙头优势扩大，国产替代进程加快，业务多点开花

六、财务指标分析

财务指标显示公司具备良好的盈利能力和估值优势，未来三年盈利增长预期明确。

七、风险提示

1. 外资厂商加强国内布局：可能加剧国产替代竞争
2. 原材料涨价：如IGBT等，可能影响成本和利润
3. 新能源汽车市场竞争加剧：可能导致盈利水平下降

八、附注

• 分析师：韩晨（西南证券）
• 联系方式：韩晨 - 021-58351923 / hch@swsc.com.cn；李昂 - 021-58351923 / liang@swsc.com.cn
• 数据来源：Wind，西南证券

九、总结

汇川技术在2022年前三季度实现了营收和利润的双增长，尽管受到行业短期扰动，但通过PLC业务的快速发展和新能源汽车业务的持续扩张，公司展现出强大的业务韧性与增长潜力。子公司分拆上市为公司长期发展提供助力，未来三年归母净利润预计保持25.4%的复合增长率。总体来看，公司具备良好的盈利能力和估值优势，维持“持有”评级。然而，需关注行业竞争加剧、原材料涨价等潜在风险。