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尿素期货早报分析总结

撰写机构：大越期货投资咨询部
撰写人：金泽彬
从业资格：F3048432
投资咨询证号：Z0015557

核心观点

1. 基本面：国内尿素供需供过于求压力明显，高开工率与高库存支撑基本面偏空；国际价格偏强，但出口政策尚未超预期放开，宏观预期偏多。
2. 盘面技术面：主力合约贴水，短期处于震荡状态，中长线偏空。
3. 市场风险：主要风险点在于出口政策变化及国内外需求边际变化。

分析要点

⚠️ 利空因素

1. 开工率与日产维持高位，工业需求中性，农业需求乏力。
2. 国内库存持续上升，UR综合库存达140.2万吨，基本面中性偏空。
3. 价格贴水与长期趋势均线线下方，显示市场信心不足。

📈 利多因素

1. 国际尿素价格偏强，可能存在支撑作用。
2. 中期问题持仓净多头增加，显示市场有部分多头仍看好反弹。

关键利空数据

• 国内尿素产能自2018年持续增长，2025年预计达4906万吨，产量逐步上升，供需矛盾预期强化
• 出口政策方面无实质性突破，PP进口依赖度攀升，出口未超预期造成盘面面临较大压力

技术面

• 基差：UR主力合约基差44，升水状态提供短期多头资金入场机会。
• 持仓变化：主力净多头继续增持，但贴水环境下技术性反弹空间有限。
• 盘面震荡区间：贴水状态下UR主力价格大致运行于20日期均线之下震荡。

不确定性风险提示

出口政策缺失力度、国内需求边际变化是影响未来价格的关键风险点。原料厂家库存数据超预期上升，则价格或将进一步下移。

结论

目前尿素处于基本面偏空、技术面偏弱、宏观预期偏多的三角地带中，短期震荡暂时难改趋势，建议投资者坚持原有策略，短期交易者可通过基差变化谨慎择机少量参与。总体上不建议追涨杀跌，控制仓位以应对市场不确定性。

免责声明
本报告仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。