20180928-上海证券-2018年10月基金投资策略_海外资金持续流入_关注市场长期投资价值_5页_528kb

A股市场短期震荡，长期价值凸显

核心内容总结

市场走势分析

9月A股市场呈现“先跌后涨”的V型走势，上证综指在2644点附近触底反弹，但成交额和两融余额并未同步回升。截至9月26日，两融余额为8336.96亿元，为2016年6月14日以来最低水平，显示投资者情绪仍偏谨慎。

短期展望

A股短期内仍将经历震荡磨底，市场情绪尚未完全回暖。宏观经济处于后周期阶段，经济衰退特征仍将持续，压制市场风险偏好。微观层面，贸易摩擦、去杠杆及去库存周期对上市公司业绩仍有影响，短期内难见显著改善。

长期价值

尽管短期不确定性较高，A股在长期投资视角下具备更多价值。主要体现在：

1. 估值底部：市盈率处于历史低位，部分公司破净，具备逆向投资价值。
2. 政策支持：流动性释放、基建加码、民营企业扶持等政策将增强市场信心，带来主题性机会。
3. 国际关注：A股估值及中国经济的可靠性受到海外机构投资者重视，未来有望延续海外资金净流入趋势。

投资策略建议

权益基金

• 策略：避免短期追逐热点，注重长期选股能力。
• 配置方向：
  • 中大盘价值型基金：外资持续净买入蓝筹股，部分优质股票可能被错杀，存在长期入场机会。
  • 战略新兴产业基金：关注成长龙头，如消费电子、云服务、智能装备、新能源汽车等，这些行业正在开启新一轮景气周期。
• 建议：选择具备优秀选股能力的基金，关注基本面支撑的个股。

固定收益基金

• 策略：选择绩优债券基金，注重基金公司的债券团队配置和投研实力。
• 关注点：
  • 信用团队规模大、具备内部评级体系的基金公司。
  • 交易型债券基金，其对券种、久期和杠杆的主动管理可能带来超额收益。
• 建议：在分散化投资基础上，适当配置债券基金以平衡风险。

QDII基金

• 策略：加大海外市场资产配置，分享全球经济增长及美元升值收益。
• 关注点：
  • 美国经济指标持续向好，企业信心增强，就业市场改善。
  • 全球经济增长中枢仍向上，支撑企业盈利。
• 风险提示：
  • 美股市盈率处于历史高位，经济可能处于复苏中晚期。
  • 11月美国中期大选可能引发市场波动，需谨慎应对。

投资者组合定位

结论

短期来看，A股市场仍以震荡为主，需耐心等待积极因素积累。中长期则具备估值优势和政策支持，适合长期投资者布局。建议投资者根据自身风险偏好，合理配置权益、固收及QDII基金，注重基金公司的投研能力和产品策略，以实现资产的稳健增值与风险控制。

相关报告与数据支持

• 图1：上证综指历史估值水平
• 图2：上证综指当前估值与历次“历史大底”对比
• 图3-5：不同投资者类型的资产配置比例图

分析师信息

• 王博生：执业证书编号 S0870517080001
• 闻嘉琦：执业证书编号 S0870517050001
• 俞辰瑶：执业证书编号 S0870118050007

报告日期

2018年9月28日