> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年1—3月发债城投票据持续逾期情况总结 ## 核心内容概述 2026年1—3月，发债城投主体票据持续逾期情况呈现以下特点： - 票据持续逾期次数同比显著下降，主体数量小幅下降。 - 贵州省企业在新增票据持续逾期主体中占比最高。 - AA级和区县级平台仍是逾期主要群体，风险分化效应明显。 - 风险主要集中在山东、云南、贵州等省份。 - 逾期主体面临较大的短期集中偿债压力。 - 存在票据逾期的主体中，部分已出现非标融资逾期，需警惕信用风险的跨品种与区域传导。 --- ## 主要观点 1. **逾期情况整体改善** - 2026年1—3月，票据持续逾期次数同比下降40.96%，涉及主体54家，同比下降10%。 - 逾期主体数量小幅下降，表明部分城投主体通过资金协调、债务重组等方式改善了流动性状况。 2. **信用等级与行政层级分化** - AA级主体仍是逾期主要群体，但占比下降；AA+级主体数量上升，显示高级别主体逾期风险有所增加。 - 区县级平台占比上升至66.67%，地市级平台数量大幅减少，反映行政层级与信用等级之间的风险分化进一步加剧。 3. **地域分布集中** - 票据持续逾期主体主要集中于山东、云南、贵州等省份，其中山东省数量最多（27家，占50.00%），云南省次之（10家），贵州省8家。 - 青海省因发债城投主体数量少，逾期主体占比高（20.00%），但需剔除后才能准确反映风险集中度。 4. **短期偿债压力突出** - 逾期主体存续债券中，1年内到期的占比达40.18%，远高于未逾期主体的22.99%，显示短期偿债压力较大。 - 2024年，逾期主体筹资活动净现金流为负，平均净流出2.34亿元，较未逾期主体明显恶化。 5. **非标融资逾期风险显现** - 8家逾期主体已出现非标融资逾期，其中6家为区县级主体，显示票据逾期与非标融资逾期存在联动性。 - 非标融资逾期可能引发信用风险跨品种扩散，需警惕对区域融资环境的潜在影响。 --- ## 关键信息汇总 ### 票据持续逾期主体数量变化 - 2026年1—3月，票据持续逾期次数：98次（同比-40.96%） - 涉及主体数量：54家（同比-10%） - 每月新增主体数量：0、4、0家 - 贵州省新增主体占比：50.00% ### 信用等级分布 - AA级主体数量：29家（占比53.70%） - AA+级主体数量：15家（占比27.78%） - 其他等级主体数量：6家 ### 行政层级分布 - 区县级平台：36家（占比66.67%） - 地市级平台：12家（占比22.22%） - 省级园区：1家 - 国家级开发区：3家 - 国家级新区：2家 ### 地域分布 - 山东省：27家（占比50.00%） - 云南省：10家（占比17.5%） - 贵州省：8家（占比6.5%） - 青海省：0.8家（占比20.0%） ### 存续债券情况 - 存续债券总额：1466.27亿元 - 公司（企业）债：755.29亿元（51.51%） - 中期票据：278.26亿元（18.98%） - 定向融资工具：280.89亿元（19.16%） - 短期及超短期融资债券：151.83亿元（10.35%） - 1年内到期债券规模：589.12亿元（40.18%） - 1—3年内到期债券规模：658.87亿元（44.94%） - 3年后到期债券规模：218.28亿元（14.9%） ### 筹资活动现金流 - 2024年，逾期主体筹资活动净现金流总额：-126.09亿元 - 平均筹资活动净现金流：-2.34亿元 - 未逾期主体平均筹资活动净现金流：8.97亿元 ### 非标融资逾期情况 - 非标融资逾期主体数量：8家 - 其中6家为区县级主体 - 信用等级分布：5家AA、2家AA+、1家AA- - 地域分布：山东5家、云南2家、贵州1家、河南1家 --- ## 风险提示 1. **短期偿债压力大** - 逾期主体面临较大的短期集中偿债压力，需关注其偿债安排与流动性管理能力。 2. **信用风险跨品种传导** - 票据逾期与非标融资逾期存在联动，需警惕信用风险在不同债务品种间的扩散。 3. **区域风险集中** - 风险主要集中在山东、云南、贵州等省份，需关注这些区域的城投主体信用状况。 4. **区县级平台风险突出** - 区县级平台占比高，且部分已出现非标融资逾期，需重点关注其信用支撑与融资能力。 --- ## 建议 - 加强对区县级平台和信用等级较低主体的监测，防范流动性风险。 - 关注票据逾期与非标融资逾期的联动性，警惕跨品种信用风险传导。 - 优化区域融资协调机制，缓解短期集中偿债压力。 - 建议投资者在评估城投主体信用风险时，综合考虑其票据逾期情况与存续债券结构。 --- ## 联系方式 - **投资人服务** - 电话：010-85172818-8088 - 邮箱：investorservice@lhratings.com ## 免责声明 本报告由联合资信评估股份有限公司发布，仅用于参考，不构成投资建议。报告内容基于公开资料整理，联合资信不对信息的准确性、完整性或可靠性作出保证。未经授权，任何机构和个人不得翻版、复制或发布本报告。