20241209-东海期货-聚酯2025年年度投资策略_总体供需宽松_品类分化明显_14页_1mb

聚酯2025年年度投资策略总结

2025年聚酯产业供需逐步走向宽松，PTA和乙二醇出现明显分化，投资需把握品种之间的价差机会，坚持策略性“高空PTA、低多乙二醇”的操作方向。

核心观点

本报告分析指出，2025年聚酯产业链供需将总体转松，价格中枢难以长期上行。其中：

1. PTA 产业面临产能过剩压力，前期下游高需求已被新增产能部分消化，供需格局逐步宽松；
2. 乙二醇 产能出清进入尾段，成本支撑增强，价格中枢有望持续上移；
3. 下游 领域投资谨慎，利润状况分化明显。

主要分析

PTA市场：450万吨新增产能的投放使供给充足，而下游需求增量相对有限。2025年PTA产量约870万吨，仍将面临过剩压力，中期或以高空策略为主。PTA加工费维持高位主要依赖上游让渡利润，但下游已开始累库，价格上行动力减弱。

乙二醇市场：产能已接近出清末期，70%以上的装置产能为乙烯制，煤制开工区域性差异明显。裕龙岛装置等仅百万吨级别增量将形成持续支撑，长期保持多头思路。

下游需求：瓶片、长丝等领域开工集中投放2024年聚酯下游产能同比增幅达8%，但2025年聚酯下游投产将大幅放缓，年产量或增至450万吨。下游利润现状普遍紧绷，终端需求重大改善可能性不大。

操作建议：2025年聚酯产业总体思路分化，建议投资者高空PTA、低多乙二醇，同时密切注意PTA-EG价差变化。关注能化板块整体联动风险，季节性波动仍值得把握。

风险提示

原油价格突发性大幅波动、全球宏观经济环境显著转弱、国内消费水平意外下滑、工业生产强度持续超出预期、进口煤炭及国内煤供应量超预期等，均可能对聚酯产业产生较大影响。报告提示投资者需对这些系统性风险保持警惕。