20231027-国金证券-南微医学-688029.SH-国际市场拓展加速_利润率持续提升_4页_839kb

报告摘要

公司业绩概况：2023年前三季度公司实现收入1745亿元，同比增15%；前三季度归母净利润387亿元，同比增70%；Q3单季度收入598亿元，同比增8%；Q3归母净利润122亿元，同比增20%。
国内外市场拓展：前三季度国内销售收入1023亿元（同比增长912%），国际市场销售收入723亿元（同比增长2571%）。国际化战略加速推进，目前覆盖90多个国家和地区。
利润率与费用管控：2023Q3毛利率64.6%，同比增37个百分点；净利率20.7%，同比增19个百分点；管理费用率12.4%，同比下降39个百分点，费用管控成效显著。
战略转型与增长潜力：通过开源、提效、降本实现有质量增长，可视化产品（如一次性胆道镜、支气管镜）在国内外同步拓展，长期有望成为第二增长曲线。
投资评级与目标：公司维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为486亿元、662亿元、869亿元，同比增速47%、36%、31%；现价对应PE为32倍、24倍、18倍。
风险提示：医保控费政策、院内需求恢复不及预期、新产品研发不达预期、产品推广不力及汇率风险。

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