20210513-渤海证券-金融数据点评_4月社融回落明显_实体融资需求或弱化_10页_897kb

报告摘要

4月社融回落明显，实体融资需求或弱化

核心内容

2021年4月，中国社会融资规模存量为296.16万亿元，同比增长11.70%，较前值回落0.6个百分点。新增社融规模为1.85万亿元，同比少增1.25万亿元，显示社融增速持续回落。4月新增人民币贷款1.47万亿元，同比少增2293亿元，表明信贷需求有所减弱。M2同比增长8.1%，M1同比增长6.2%，同比增速均回落，M1-M2剪刀差缩窄，反映企业更倾向于低风险金融投资，居民及企业存款流向非银机构。

主要观点

社融回落明显：4月社融数据同比大幅减少，主因是表内信贷和表外融资同比收缩，企业债券净融资减少，而政府债券和股票融资表现相对稳定。分析师认为，社融拐点已过，2021年整体将呈现紧信用局面。
短贷降幅显著：居民及企（事）业单位短期贷款下降明显，或与监管严查消费贷和经营贷违规进入楼市有关。
中长期贷款扩张边际趋缓：中长期贷款新增1.15万亿元，虽仍处于扩张趋势，但增速放缓，表明实体经济融资需求减弱。
M1-M2剪刀差缩窄：M1与M2同比增速均回落，剪刀差缩小，反映企业资金使用效率提升，居民及企业存款向非银机构转移。

关键信息

社融数据

社融存量：296.16万亿元，同比增长11.70%（前值12.30%）。
新增社融：1.85万亿元，同比少增1.25万亿元。
新增人民币贷款：1.47万亿元，同比少增2293亿元。
外币贷款：减少272亿元。
表外融资：减少3693亿元，同比多减3714亿元。
企业债券净融资：3509亿元，同比少增5728亿元。
股票融资：814亿元，同比多增499亿元。
政府债券净融资：3739亿元，同比多增382亿元。

贷款结构

居民部门：贷款增加5283亿元，其中短期贷款新增365亿元（同比少增1915亿元），中长期贷款新增4918亿元（同比多增529亿元）。
企（事）业单位：贷款增加7552亿元，短期贷款减少2147亿元（同比多减2085亿元），票据融资新增2711亿元（同比少增1199亿元），中长期贷款新增6605亿元（同比多增1058亿元）。

存款结构

M2余额：226.21万亿元，同比增长8.1%（前值9.4%）。
M1余额：60.54万亿元，同比增长6.2%（前值7.1%）。
M0余额：8.58万亿元，同比增长5.3%（前值4.2%）。
净回笼现金：740亿元。
人民币存款减少：7252亿元，同比少增2万亿元。
居民存款减少：1.57万亿元，同比多减7704亿元。
非金融企业存款减少：3556亿元，同比少增1.53万亿元。
财政性存款增加：5777亿元，同比多增5248亿元。
非银存款增加：5268亿元，同比少增3303亿元。

风险提示

数据可能存在统计口径差异，导致分析结果存在偏差。
分析结论具有一定的主观性，需结合其他经济指标综合判断。

图表目录

图1：2018年至今社融存量月同比增长率（%）变动情况
图2：当月新增社融规模（亿元）
图3：当月新增社融各分项规模情况（亿元）
图4：当月新增人民币贷款规模（亿元）
图5：当月新增人民币贷款各分项规模情况（亿元）
图6：2021年至今票据利率及shibor3M利率走势
图7：M1、M2增速（%）
图8：M1-M2增速差（%）

投资评级说明

项目名称	投资评级	评级说明
公司评级标准	买入	未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
	增持	未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
	中性	未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
	减持	未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%
行业评级标准	看好	未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
	中性	未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
	看淡	未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%

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