电子行业LED行业月度观点：MicroLED市场逐渐发酵，芯片端扩产重回正常轨道-20180309-广发证券-14页-1mb

LED行业月度观点总结

核心内容

2018年LED行业整体保持增长态势，供需在上半年趋于平衡。照明市场仍是LED行业的主要增长驱动力，而MicroLED市场开始逐渐发酵，成为新的增长点。芯片端扩产重回正常轨道，价格趋于稳定，利好行业龙头。

主要观点

• 市场增长：2018年行业供给与需求较2017年均有增长，预计18H1整体供需平衡。
• 照明市场：LED照明渗透率约40%，在政策支持下仍有提升空间，预计年均增长超过20%。
• MicroLED市场：MicroLED技术逐渐成熟，具备高亮度、高画质等优势，但受制于技术瓶颈和良率问题，短期内成本较高，主要应用于超大面积显示领域。
• 芯片端动态：Veeco、AMEC和SGL间的专利诉讼达成和解，有助于芯片产能恢复和价格稳定。
• 价格趋势：2017年四季度以来LED芯片价格首次出现下降，但1季度价格企稳，预计未来价格将维持有序。
• 行业表现：LED板块在2018年2月触底反弹，国内主要LED企业股价均有上涨，华灿光电涨幅最高，达31.5%。
• 企业运营：全球主要LED企业营收保持个位数增长，台湾LED封装企业营收环比增长11%，而芯片和照明企业受淡季影响营收下滑。

关键信息

一、需求端

• 照明市场：仍是LED市场的成长主力，渗透率提升空间较大。
• Mini/MicroLED市场：逐渐发酵，预计短期内主要应用于影院、高端商场等超大面积显示领域。
• 价格稳定：LED灯泡和封装价格维持平稳，主流照明LED封装器件报价未有波动。

二、供给端

• 芯片产能：2017年中国大陆MOCVD安装量占全球54%，产能集中度达58%，扩产相对有序。
• 专利和解：Veeco、AMEC和SGL达成和解，有助于解决产能扩张和价格波动问题。
• 企业表现：
  • 晶电：1月营收18.76亿新台币，同比增长11.52%，环比下滑8.59%。
  • 亿光：1月营收23.91亿新台币，同比增长17.25%，环比增长11.90%，产品结构调整成效显著。
  • 光鼎：受淡季影响，1月营收环比和同比分别下滑36.94%和74.21%。

三、市场表现

• LED板块：2017年年初至今上涨12.38%，跑赢大盘8.60个百分点。
• 板块反弹：受专利和解利好影响，2018年2月大陆LED板块出现反弹，芯片、封装、照明、显示屏板块分别上涨10.16%、3.92%、2.48%和10.94%。
• 企业涨幅：
  • 华灿光电：涨幅最高，达31.5%。
  • 国星光电：上涨12.7%。
  • 洲明科技：上涨11.4%。

投资建议

建议重点关注以下企业：

• LED芯片龙头：三安光电、华灿光电。
• LED小间距封装龙头：国星光电、洲明科技。
• 封装领域领军企业：瑞丰光电。

风险提示

• 行业景气度下滑。
• 原材料价格大幅上升。
• 新技术渗透不及预期。
• 产品价格快速下滑。

行业评级

• 行业评级：买入。
• 报告日期：2018-03-09。

联系信息

• 分析师：
  • 许兴军：S0260514050002，电话：021-60750532，邮箱：xxj3@gf.com.cn
  • 余高：S0260517090001，电话：021-60750632，邮箱：yugao@gf.com.cn
• 联系人：彭雾，电话：021-60750604，邮箱：pengwu@gf.com.cn

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