20210425-国信期货-橡胶月报_下跌空间有限_胶价维持反弹回升_8页_1mb

国信期货橡胶月报总结

核心内容

本报告分析了2021年4月天然橡胶市场的供需情况及后市展望，指出橡胶价格在短期内下跌空间有限，整体趋势维持反弹回升，继续看涨。

主要观点

• 供应端：2021年前四个月天气正常，预计产量将比去年有较大增长，但需关注下半年产胶旺季天气变化，可能影响实际产量。
• 需求端：国内乘用车和重卡销量下半年增速可能下降，但整体汽车销量仍维持在较高水平。公路货运量已恢复至疫情前水平，替换胎市场也将逐步恢复。随着疫苗接种完成，美国和欧洲轮胎需求或超预期增长，同时美国大基建实施将带动工程机械相关重型车需求。
• 价格走势：RU主力合约在14000元/吨附近下跌空间有限，后市维持反弹回升，继续看涨为主。

关键信息

一、行情回顾

• 4月橡胶期货价格探底回升，4月中旬沪胶延续偏弱，RU2109最低触及13330元/吨。
• 4月下旬，在黑色、有色板块走强和股市回暖背景下，橡胶价格持续反弹。
• 现货市场成交偏淡，终端买盘情绪降温，价格走势主要受外围商品联动影响。

二、产业结构分析

1. 上游：天然橡胶供应

• 2021年3月天然橡胶总进口量55.22万吨，环比增74.21%，同比增13.94%。
• 烟片胶进口量创2019年以来单月最高，混合胶进口量也创有数据统计以来3月之最。
• 国内天然橡胶产量预计为78万吨，去年减产10万吨，今年库存水平较低，仓单库存为17.75万吨。
• 青岛地区天然橡胶库存继续下滑，预计4月延续去库进程。

2. 中游：橡胶库存

• 上期所RU仓单库存较低，2020年仓单已过期，2021年新胶才能注册成仓单，5月仓单变化将成为关注重点。
• 青岛保税区库存持续下降，显示市场去库趋势。

3. 下游：轮胎需求

• 山东地区全钢胎开工负荷为76.38%，较上周下降2.21个百分点，但同比上升16.37个百分点。
• 半钢胎开工负荷为73.61%，较上周下降0.75个百分点，但同比上升11.96个百分点。
• 2021年1-3月中国汽车产销同比增长分别为81.7%和75.6%，3月产销环比和同比均快速增长。
• 新能源汽车产销增长显著，分别达到21.6万辆和22.6万辆。
• 汽车厂家库存维持较低水平，反映产销状况良好，未来补库可能带动新车配套胎需求。

三、后市展望

• 供应端：需持续关注下半年天气对产量的影响。
• 需求端：汽车总销量维持高位，海外轮胎需求或超预期增长。
• 价格预期：RU主力合约在14000元/吨附近下跌空间有限，预计后市反弹回升，继续看涨。

分析师信息

• 分析师：范春华
• 从业资格号：F0254133
• 投资咨询号：Z0000629
• 联系方式：电话 0755-82130414，邮箱 15048@guosen.com.cn

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