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2014年10月申万事件月报总结

核心内容

2014年10月，申万研究重点关注业绩预告事件，并结合事件因子选股策略对市场进行分析。本月的事件因子打分结果显示，得分高于60分的股票共75只，全部入选10月持仓组合。此外，还回顾了上月事件因子策略的表现，并对各类事件效应进行了分析。

主要观点

• 业绩预告事件：10月是年报业绩预告密集期，接近2/3的公司会在该月发布预告。从历史数据来看，发布正面业绩预告信息且前20日超额收益为负的公司表现更佳，其60日超额收益持续上升。
• 事件因子策略表现：2014年10月，LONG(3,60，非中性)策略涨幅为11.21%，跑赢沪深300指数6.39%；LONG(3,60，中性)策略涨幅为7.50%，跑赢沪深300指数2.68%。自2014年1月以来，非中性策略涨幅达47.03%，中性策略涨幅为27.74%。
• 事件因子体系：包括业绩、股权、融资、交易四大类，共三十二个因子。策略基于事件效应的方向、大小和时间效应，对股票进行打分，并构建多头和空头组合。
• 股票得分计算：以事件日后20日的超额收益为基准，超额收益为1%得分为100分，加总所有事件因子得分得到股票本月末得分。
• 加权方式：采用等权方式，行业中性以沪深300申万一级行业为基准。

关键信息

10月持仓组合股票列表

事件因子策略表现

• LONG(3,60，非中性)：2014年10月涨幅11.21%，跑赢沪深300指数6.39%；自2014年1月以来涨幅47.03%，跑赢沪深300指数41.84%。
• LONG(3,60，中性)：2014年10月涨幅7.50%，跑赢沪深300指数2.68%；自2014年1月以来涨幅27.74%，跑赢沪深300指数22.55%。

事件效应及因子表现

• 业绩类事件：正面业绩预告在10月公告的公司表现优于负面业绩预告公司，且前20日超额收益为负的公司表现更佳。
• 股权类事件：高管增持（三次以内，10万-1000万）事件后20日跑赢市场1%；高管连续大额减持后，股票20日跑赢市场4%。
• 融资类事件：定向增发预案公告日后，股票20日超额收益为2.14%，而公开增发事件则跑输市场。
• 交易类事件：成份股调整类事件因子表现不一，限售股解禁事件因子则整体跑输市场。

附录

事件因子选取

• 业绩类：包括业绩预告、业绩快报、卖方报告等。
• 股权类：包括高管增持、高管减持等。
• 融资类：包括可转债、公开增发、定向增发等。
• 交易类：包括成份股调整、限售股解禁等。

选股策略

• 样本空间筛选：剔除上市未满3个月的新股。
• 股票得分计算：基于事件效应，计算持有20日超额收益，以1%为基准，计算得分。
• 加权方式：采用等权方式，行业中性以沪深300申万一级行业为基准。

10月组合名单

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