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国邦医药（605507.SH）2025Q2业绩超预期，动保板块亮眼增长

一、 业绩表现

2025年上半年，公司实现收入30.26亿元（同比+4.63%），归母净利润4.56亿元（同比+12.6%），扣非归母净利润4.36亿元（同比+10.33%），毛利率26.85%（同比提升0.25pct），净利率15.00%（同比提升1.02pct）。2025Q2单季收入15.86亿元（同比+2.1%），归母净利润2.41亿元（同比+16.87%），扣非归母净利润2.32亿元（同比+14.83%），毛利率27.23%（同比提升1.36pct）、净利率15.11%（同比提升1.86%），业绩超预期。

二、 动保板块大幅增长

• 收入驱动：2025年上半年动保板块收入12.59亿元，同比增长70.37%，成为业绩增长的核心动力。
• 产品竞争力：
  • 氟苯尼考出货量突破2000吨，市场份额持续提升。
  • 产品盐酸多西环素获得CEP认证，出口国家超50个，客户超过200家。
• 全球化拓展：外收入达12.91亿元（同比微增0.23%），国际化进程稳步推进。

三、 研发投入持续增长，新产品布局加速

• 公司研发费用达0.97亿元（同比+4.80%），费用率达3.22%（同比+0.01pct）。
• 与兰州大学合作成立健康活性物质研发中心，聚焦新药研发；与浙江大学达成战略合作，并设立投资基金，布局前沿生物医药领域。

四、 财务预测与估值

• 盈利预测（2025-2027年）：归母净利润9.95/12.35/13.91亿元，对应PE分别为13.3/10.7/9.5倍。
• 估值优势：当前估值处于合理区间，维持“买入”评级。

五、 风险提示

• 产品质量控制风险；
• 行业政策变动风险；
• 汇率与原材料价格波动风险。

总结

国邦医药动保板块迈入高增长周期，产能扩张与全球化布局为推动力，研发投入持续深化，未来成长性明确。当前估值具备吸引力，维持“买入”评级。