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医药业务回暖，动保业务弹性可期

公司概况

国邦医药成立于1996年，2021年上市，专注于医药及动物保健品领域。公司业务涵盖医药原料药、关键医药中间体和动保原料药，产品出口至全球六大洲和115个国家，拥有完整的产业链布局。截至2023年，产品超过70个，市占率较高。

业务分析

医药板块

1. 抗生素原料药：主要产品如阿奇霉素、克拉霉素、罗红霉素占据全球市场份额，市场需求回升，价格趋于稳定。公司通过全球注册和新产品布局，有望提升收入和市占率。
2. 关键医药中间体：硼氢化钠、环丙胺产能居行业前列，下游需求恢复增长，竞争格局优化。

动保板块

1. 现状：动保行业处于周期底部，主要产品价格下跌，但公司产品种类丰富，竞争优势明显。
2. 机会：生猪盈利持续向好，带动兽药需求回升，产能出清后公司有望提升市场地位。

挑战与风险

1. 行业政策不确定性、市场竞争加剧及产品价格波动风险需关注。
2. 外汇汇率波动对公司销售利润有潜在影响。

盈利预测与投资建议

太平洋证券预测公司2024-2026年收入为6001亿、6817亿和7828亿元，净利润分别为833亿、1000亿和1200亿元，对应PE分别为11、9、8倍。首次覆盖给予“买入”评级，建议投资者重点关注。

风险提示

风险提示

• 行业政策风险（政策变动可能影响经营）
• 市场竞争加剧及价格下滑风险
• 外汇汇率波动及环保政策风险