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报告摘要

华丰科技（688629）公司点评：积极投入费用短期承压，高速线模组有望放量

关键业绩

公司发布2024年半年报，实现营业收入48亿元，同比增长166%；归母净利润亏损0.02亿元，同比转亏。主要原因为通信领域新业务拓展加大费用投入及毛利率下降。Q2单季营收26亿元，同比+91%，环比+146%；归母净利润亏损0.03亿元，同比/环比转亏。毛利率上半年为19.5%（同比-9.8pct），Q2单季度毛利率22.8%，环比显著改善。

短期承压：营收高增长主要受益于通信、工业收入提升，但费用急剧上升（上半年期间费用率28.5%，同比+22pct；Q2单季度达32.5%，同比+64pct）。

核心成长逻辑

高速线模组新机遇
- 公司是国内仅三家量产56Gbps背板连接器的企业之一，具备领先的技术和系统级互连开发能力。
- 掘金AI服务器集群需求，推出集成度更高的高速线模组产品，已获重点客户定点，计划建设4条高速模组自动生产线。
- 技术先发优势+客户资源保障了公司在新需求爆发时的市场机会。
多元新产品布局
- 通信领域：研发112GODP、Prevail等高速产品及适用于算力集群的线模组。
- 新能源领域：开发防水版FAKRA、弯式miniFAKRA等产品。
- 防务领域：推出非接触式传能连接模组等创新解决方案。
- 多元化产品开拓为增长提供支撑。

投资评级与估值

投资建议：维持“买入”评级，预计2024-2026年营收增速分别为4732%、4349%、3504%；归母净利润增速3948%、4787%、4046%（CAGR43%）。
估值：当前PE110倍、PB1.28倍，预计2026年PE84倍、PB4.58倍。
风险提示：通信业务发展不及预期、防务订单复苏不佳、对华为依赖度高。