食品饮料行业报告：回调已至低点，低位布局优质酒企时机已到-20231218-中邮证券-22页_1mb

食品饮料行业周报2023年12月18日

核心摘要

• 国内经济复苏稳定，11月社零总额42505亿元，同比+10.1%，餐饮消费表现亮眼，同比+25.8%，烟酒、饮料类保持增长。
• 白酒板块本周回调明显，估值已降至低位，市场情绪短期受悲观预期影响，但长期逻辑未改，建议关注优质酒企。
• 苏皖地区经济活力支撑白酒消费需求，古井、迎驾贡酒增长潜力大，但库存状况分化需关注。
• 板块整体估值处于历史低位，风险提示包括消费复苏不及预期、行业竞争加剧、食品安全及成本波动风险。

板块表现

• 申万食品饮料指数周涨跌幅：-4.34%，跑输沪深300指数2.64个百分点。
• 白酒、调味发酵品、啤酒子板块跌幅居前，分别下跌49.1%、38.1%和35.9%。
• 个股分化明显，如泸州老窖（-945%）、山西汾酒（-605%）大幅下挫；而交大昂立（+964%）、皇氏集团（+588%）等个股表现强势。

公司重点动态

• 泸州老窖：调整费用结算模式，优化经销商利润，推动春节动销，估值2023年20倍，低于历史水平。
• 山西汾酒：青花20势能强劲，全国化布局提速，库存合理偏低，2024年目标明确，估值25倍。
• 古井/迎驾贡酒：安徽白酒市场扩容潜力大，价格带升级推动需求，库存状况分化，古井清库进度良好，迎驾需关注高库存区域。
• 茅台/五粮液：高端酒价相对稳定，茅台批价3060元（原箱），五粮液普5批价930元，线上渠道增速分化。

风险与展望

• 风险提示：
  • 消费复苏不及预期、行业竞争 intensification、食品安全风险、原材料成本波动。
• 投资建议：
  • 建议积极布局估值低位的白酒龙头（泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒），关注苏皖区域市场增长潜力。