20250731-佛山金控期货-专题报告_下半年铁矿石供给与走势展望_7页_767kb

铁矿石下半年供给与走势展望总结

核心观点

1. 发运情况：上半年全球铁矿石发运量同比下降0.96%，其中澳巴发运占比83%，增幅0.84%，非澳巴发运同比大幅下降9.09%；预计下半年四大矿山发运量将增加。
2. 矿山动态：力拓和淡水河谷上半年发运不及目标一半，FMG和BHP上调2026财年产量目标。
3. 供需矛盾：需求主要依赖政策推动，铁矿石外矿议价能力强，价格底部支撑明显，顶部空间由钢价走势主导。

关键分析

1. 上半年发运情况

• 全球数据：2025上半年发运总量7.78亿吨，同比下降0.96%；澳巴发运6.48亿吨（+0.84%），非澳巴发运1.30亿吨（-9.09%）。
• 价格敏感性：非澳巴发运量与矿价高度相关（相关系数0.42），因成本较高更易受价格波动影响。

2. 四大矿山下半年展望

• 产量调整：力拓下半年发运量预计仍偏低，增幅0.88%；FMG发运量同比增4.88%；BHP和淡水河谷基本持平。
• 新增产能：FMG和BHP上调2026财年目标，分别增5%和2-4%；淡水河谷下调球团目标，转向中低品位矿销售。

3. 需求与库存

• 钢厂需求：上半年利润较高，铁水产量维持高位；但需求端依赖政策扶持，终端需求（基建、房地产、消费）存在不确定性。
• 库存压力小：钢厂和港口库存低于往年，进口矿需求减少，但刚性需求对发运形成支撑。

4. 价格展望

• 短期支撑：外矿议价能力强，成本支撑明显。
• 长期依赖：上方空间取决于钢材价格走势，政策端和钢材终端需求（如房建、消费刺激）是关键变量。