20240430-西南证券-公牛集团-603195.SH-23年年报及24年一季报点评_龙头本色尽显_业绩增长靓丽_7页_1mb

公牛集团（603195）2023年报及2024一季报点评

总摘要

公牛集团发布2023年年报及2024年一季报，业绩高速增长。公司2023年实现营收1569亿元，同比增长115%，归母净利润387亿元，同比增长214%。2024年一季度营收38亿元，同比增长141%，归母净利润93亿元，同比增长263%。

投资要点

业绩摘要

2023年公司各分业务收入均有显著增长，电连接产品同比增长48%，智能电工照明产品同比增长154%，新能源产品更是增长1486%。2023年末公司现金分红率为71.4%。

运营效率提升

公司毛利率持续提高，2023年整体毛利率43.2%，同比提升5.2个百分点。费用端有所增加，但整体净利率提升至2.47%。

传统业务稳健增长，新兴业务快速放量

电连接及智能电工照明业务保持稳健增长；新能源业务爆发式增长，2023年收入达37亿元，同比增长1486%。

国际化加速布局

公司加快国际化战略，成立国际事业部及海外子公司，积极拓展海外市场，特别是东南亚地区，新能源业务成为重要突破口。

盈利预测与投资建议

预计2024-2026年EPS分别为5.05元、5.81元、6.64元，对应PE分别为23倍、20倍、18倍。维持“持有”评级。

风险提示

原材料价格波动、市场竞争加剧及业务拓展不及预期等风险需关注。

利润表预测（摘要）

2024年预计营收1806亿元，同比增长15%，净利润450亿元，同比增长16%。

分业务收入预测

• 电连接产品：2024年预计营收778亿元，同比增长55%
• 智能电工照明产品：2024年预计营收823亿元，同比增长20%
• 新能源产品：2024年预计营收77亿元，同比增长100%

结论

公牛集团凭借稳健的传统业务和快速增长的新能源业务，保持领先市场地位。在收入和盈利能力快速提升的同时，公司积极布局国际化，未来发展空间广阔。