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研究早观点总结

核心内容

2023年3月16日的早观点聚焦于国内市场与海外市场的指数表现、经济数据、公司动态以及行业分析，主要围绕经济边际改善、光伏行业价格走势、投资策略与风险提示等方面展开。

国内市场走势

主要指数表现

• 整体表现：上证指数小幅上涨，深证成指和创业板指微跌，市场呈现震荡调整态势。
• 行业表现：建筑、建材、钢铁板块上涨，而计算机、消费者服务、食品饮料板块下跌。

今日要点分析

1. 经济边际改善

• 数据表现：1-2月工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售额同比增速分别为2.4%、5.5%、3.5%，均高于wind一致预期。
• 消费复苏：消费场景限制消除、就业稳定、供给恢复、地产销售好转、政策支持等多因素支撑消费。
• 房地产投资：跌幅收窄至-5.73%，竣工面积增长8.0%，但开工和施工面积仍在回落。
• 基建与制造业：基建投资增速为9.0%，制造业投资保持8.1%的韧性，高技术制造业增速显著。
• 市场启示：经济环比修复有望延续，长端利率难下行，10年国债收益率可能难以低于2.85%。
• 风险提示：疫后复苏不及预期、美联储加息超预期、全球经济衰退超预期。

公司评论

爱旭股份（600732.SH）

• 业绩表现：2022年实现营收350.8亿元，同比增长126.7%；归母净利润23.3亿元，扭亏为盈。
• 技术优势：ABC电池量产效率达26.5%，组件效率23.6%，全球领先；采用无银化技术，降低成本。
• 产能扩张：2023年底电池产能将达150GW，组件产能达115GW；计划新增2-3处生产基地。
• 研发投入：2022年研发费用13.8亿元，同比增长112.2%；专利申请与授权数量显著增加。
• 财务状况：经营活动现金流净额大幅增长，资产负债率下降，应收账款和存货同比减少。
• 投资建议：预计2023-2025年归母净利润分别为36.3亿元、55.2亿元、71.0亿元，对应PE分别为12.9倍、9.3倍、7.0倍，维持“买入-A”评级。
• 风险提示：ABC技术产能投产不及预期、光伏行业需求不及预期。

行业评论：光伏产业链价格跟踪

• 硅料价格：均价220元/kg，较上周下降1.8%；连续三周降价，供给端产能释放，需求端硅片企业开工率高，库存增加。
• 硅片价格：150um的182mm单晶硅片均价6.38元/片，较上周增长2.6%；因高纯石英砂短缺，硅片价格上调。
• 电池片价格：M10和210mm电池片价格均持平，维持在1.08元/W和1.10元/W；硅片价格上涨带动电池片价格止跌。
• 组件价格：182mm单面PERC组件均价1.73元/W，双面PERC组件1.75元/W；TOPCon组件价格为1.85元/W，较上周增长0.5%，较PERC组件溢价5.7%。
• 趋势判断：短期硅片偏紧导致价格波动，但产业链价格仍将逐步下行；光伏产业链估值处于低位，看好辅材和新技术方向。

宏观策略

• 市场情绪：A股人气反弹，题材频繁切换，超3500只个股上涨，成交额下降。
• 板块表现：建材、钢铁、房地产板块受地产投资好转影响走强；新能源、电子、食品饮料板块冲高回落。
• 投资逻辑：A股中长期走强预期不变，短期震荡中板块机会均衡，建议关注通信、养殖、高端制造、医药医疗等基本面修复弹性较大的行业，以及军工、信创、新能源等高景气赛道。
• 风险提示：全球经济衰退风险、美联储加息超预期、疫情持续超预期。

值周研究员与分析师承诺

• 值周研究员：李召麒、平海庆。
• 分析师承诺：保证报告内容合法合规，研究方法专业审慎，分析结论有据可依，不利用身份谋取私利。

免责声明

• 版权与使用：山西证券研究所拥有报告版权，未经许可不得复制、分发或使用。
• 风险提示：报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资需谨慎。

总结

• 经济：1-2月经济边际改善，消费复苏明显，房地产投资跌幅收窄，基建与制造业保持韧性。
• 公司：爱旭股份业绩显著提升，技术领先，产能扩张，研发投入加大，投资建议为“买入-A”。
• 行业：光伏产业链价格波动，硅料持续下跌，硅片价格小幅上涨，组件价格保持稳定，看好辅材和新技术方向。
• 策略：A股震荡中关注基本面修复弹性较大的行业和高景气赛道，中长期走强预期不变。
• 风险：需警惕疫后复苏不及预期、美联储政策变化、全球经济衰退等风险。