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螺纹专题报告0617：需求持续走弱，限产前盘面维持震荡偏弱格局

一、行情回顾

2026年春节后至3月，螺纹钢主力合约因复工偏晚、终端需求疲软及库存累积一度探底至3005元/吨。随后在宏观托底与成本支撑下企稳回升。4月至5月中旬，受中东地缘冲突、煤炭涨价及出口拉动影响，螺纹钢价格迎来脉冲式拉涨，最高触及3298元/吨。5月下旬至6月，南方进入传统淡季，终端需求减弱，库存止跌回升，多头资金加速离场，价格快速回落并转入震荡。

二、需求偏弱

1、房地产持续下滑

• 2026年1-5月全国新建商品房销售面积同比下降10.8%，仅为2021年同期的47.2%。
• 2022年-2025年房地产开发投资持续负增长，2025年同比下降17.2%，较2021年下降44.1%。
• 2026年1-5月房屋新开工面积同比下降22.6%，施工面积同比下降12.6%，竣工面积同比下降23.4%。

2、基础设施建设投资小幅增长

• 2025年基础设施建设投资（不含电力）同比下降2.2%。
• 2026年1-5月增速为0.6%，对螺纹钢需求仅弱增长。

三、螺纹钢产量偏高、开始累库

• 2026年1月1日至6月12日，全国建材钢厂螺纹钢累计产量同比减少6.6%，但产量降幅小于需求降幅，导致螺纹钢整体累库。
• 截至6月12日，35城市螺纹社会库存479.16万吨，较年初增加69.5%，较去年同期增加27.7%。
• 全国建材钢厂螺纹钢库存181.8万吨，较年初增长30.4%，接近去年同期水平。

四、钢厂利润开始收窄

• 2026年1月1日至6月15日，高炉螺纹钢生产利润平均为80元/吨，电炉螺纹钢生产利润为小幅亏损。
• 5月22日山西煤矿事故引发焦煤供给收缩，焦炭成本抬升，钢厂利润收窄。
• 焦炭第七轮提涨已落地，市场预期第八轮提涨即将开启。
• 7-8月钢材消费淡季，叠加钢厂减产有限，库存压力较大，产业链存在“负反馈”风险。

五、螺纹价格与基差

• 截至6月16日，上海地区螺纹钢现货价格为3260元/吨，处于近三年低位。
• 2022年1月1日以来，现货价格最大值为4420元/吨，最小值为3060元/吨，当前价格处于历史低位。
• RB2610合约基差为91元/吨，交割价均贴水现货70-130元/吨。
• 6月9日至16日，RB2610合约前20名期货公司多空比从1.05下降至0.98，市场预期转为谨慎甚至悲观。

六、螺纹钢行情展望

1、宏观环境

• 美联储加息预期增强，市场对“长期维持高利率”甚至“重启加息”担忧，利空大宗商品价格。

2、政策环境

• 国家发改委等多部门联合发布《关于开展重点行业节能降碳改造攻坚三年行动的通知》，设定到2028年底钢铁行业能效标杆水平产能比例提高20个百分点的目标，将倒逼企业淘汰落后产能，强化供给端约束，对钢价形成中长期支撑。

3、供需关系

• 需求端持续走弱，地产拖累明显，表观需求同比降幅达8.2%。
• 供给端钢厂减产有限，产量降幅小于需求降幅，库存压力偏高。

4、成本因素

• 焦煤、焦炭价格因煤矿事故持续上涨，短期支撑钢价，但终端需求疲软限制上涨空间。

5、未来走势

• 在钢铁产量未严格管控前，预计螺纹钢价格将维持震荡偏弱格局。
• 7-8月钢厂可能主动减产，产业链存在开启“负反馈”的较高风险。

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侯梦倩
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