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PVC期货早报（2024-03-26）分析总结

一、基本面

• 供应端：本周样本企业产能利用率80%，环比上升；电石法产量3443万吨，环比增257%；乙烯法产量1117万吨，环比增50%。产量输出下降，下周检修可能导致供应收缩。月底仓单注销冲击现货，但4月检修规模未全面展开，影响有限。
• 需求端：内需恢 复至节前水平，但整体疲软；3月亚洲报价上涨，出口增加，短期利好；中长期需求偏弱，房地产1-2月投资同比降9%，表现疲软。
• 成本端：电石成本支撑强化；乙烯法成本随原油波动，亏损加剧，双吨价差下行，对未来排产形成压力。整体成本支撑转强。

二、基差与库存

• 基差：3月25日华东SG-5现货价5660元/吨，05合约基差-221元/吨，现货贴水期货，偏空。
• 库存：企业总库存4355万吨，环比降487%；电石法厂库降708%，乙烯法厂库增312%；社会库存0.6007亿吨，环比小幅增0.74%。生产端去库积极，但总体库存下降有限，偏空。

三、盘面与持仓

• 盘面：MA20向上，05合约期价收于MA20下方，价格中性。
• 主力持仓：净空头，空头增仓，中性。

四、预期分析

• 利多因素：供应复产、电石/乙烯成本支撑、出口增加。
• 利空因素：供应压力反弹，库存高位，需求疲软，宏观预期疲软。
• 主要逻辑：供应压力强势，内需复苏不畅，成本支撑整体强化。
• 风险点：内需政策落地程度、出口走势、原油波动、成本支撑变化。

五、需求与宏观

• 内需：房地产投资数据走弱，但宏观形势改善；下游开工率总体偏低。
• 外需：氯乙烯进口价差改善，3月亚洲报价上涨，出口有支撑。

六、进出口

• 出口：3月出口量增；氯乙烯进口价差改善；二氯乙烷进口依赖度高。

七、供需与库存

• 供需平衡：供应压力整体偏强，库存处于中高位，社会库存小幅累库，维持偏空格局。

免责声明：本报告基于公开数据，不构成投资建议，仅供参考。