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CMBI Credit Commentary 总结

核心内容概述

本报告为CMBI固定收益部发布的市场日报，涵盖亚洲固定收益市场动态、中国宏观经济与政策分析、新闻与市场动向以及相关披露信息。报告指出市场整体较为平静，部分债券价格有所波动，同时分析了通胀、信贷扩张及政策动向对中国经济的影响。

市场动态

固定收益市场表现

• 亚洲投资级（IG）债券基准指数整体保持稳定。
• 新发行的MUFG债券收窄10-12个基点（bps）。
• 国有企业（SOE）永续债（perps）与地方国企融资工具（LGFV）保持稳定，AT1债券略有上涨。
• CHINSC债券在午盘后下跌0.5点。

其他市场动向

• 美国国债收益率略有上升，2年期国债收益率升至约4%。
• IG利差在部分领域略有扩大，科技类BBB评级债券（如LENOVO/XIOAMI）表现较弱。
• 银行业务相关债券（如ICBCAS/CINDBK/UOBSP/OCBCSP）表现较好。
• 中国房地产相关债券表现分化，SINOCE 24s下跌2.5点，其他SINOCEs部分上涨。
• 印度债券（VEDLNs）上涨0.5-2点，可再生能源相关债券（GRNKENs/RPVINs）也有上涨。
• 印尼半主权债券（PERTIJs/PLNIJs）上涨10-15bps，部分亚洲RM参与交易。

AT1债券市场

• 亚洲AT1市场在复活节假期后表现平平，流动性较弱。
• 中国高收益AT1债券表现较好，尽管大型银行AT1债券供应充足。
• 非中国AT1债券价格保持稳定，部分出现PB购买兴趣。

中国宏观经济分析

通胀情况

• 中国3月CPI同比上涨0.7%，为18个月以来的最低水平，主要受食品和能源价格回落及消费需求疲软影响。
• 核心CPI同比上涨0.7%，显示耐用消费品需求依然疲软，供应端竞争激烈。
• 食品通胀放缓至2.4%，燃料价格同比下降0.1%。
• 非食品价格中，家电、汽车和电信设备价格分别下降0.2%、3.3%和2.2%，反映需求恢复缓慢。
• 服务类价格持续上涨，但增速放缓，住房租金连续11个月下降。

PPI情况

• 3月PPI同比下跌2.5%，延续了2月的下降趋势，主要受全球需求疲软和商品价格下跌影响。
• 煤炭、油气、钢铁等传统行业PPI大幅下滑，设备类PPI也表现疲软。
• 从环比来看，钢铁、计算机和电子、酒类价格小幅上涨，而煤炭、纸制品和原油价格下跌。

预测

• 2023年CPI预计增长2.2%，2024年预计增长2.5%。
• 2023年PPI预计下降0.5%，2024年预计上升1.6%。
• 低通胀表明政策将趋于宽松，以支持经济增长和恢复信心。

中国政策分析

信贷扩张

• 中国信贷供应持续扩张，政策偏向宽松，以提振信心和经济增长。
• 3月新增人民币贷款增长22.3%，高于预期，反映信贷需求强劲。
• 中长期贷款和短期贷款分别增长70%和58.4%，表明住房市场和服务消费有所恢复。
• 企业贷款增长迅速，新增中长期贷款同比上涨53.9%，显示SOEs和LGFVs的信贷需求强劲。
• 但中小企业和居民信贷需求依然疲软，银行需竞争优质借款人。

政策动向

• 中国人民银行（PBOC）将继续维持宽松的信贷政策，以支持经济复苏。
• 政策重点在于恢复信心和增长动力，通过维持宽松的宏观政策和发出亲商信号。

新闻与市场动向

新发债券

• 今日无新的离岸亚洲债券发行。

发行计划

• Shangrao Investment Holdings International Company Limited计划发行3年期美元债券，利率为7.9%，评级为BBB-。

其他市场新闻

• 中国房地产企业如Country Garden、E-house等有债券发行计划或债务问题。
• Vedanta与Farallon Capital Management讨论至少10亿美元的融资。
• Yango逾期债务达44.85亿元人民币。

重要披露

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• 作者不担任任何报告中提及公司的高管，亦无财务利益关联。