深度报告-20230727-西南证券-山东黄金-600547.SH-资源为王_黄金巨擘稳步增长_26页_4mb

山东黄金（600547）是一家于2000年成立、山东国资委控股的有色金属公司，A+H股上市企业。公司以黄金开采为主业，拥有完整的产业链和丰富的资源储备，总部位于山东。截至2023年3月，总股本447亿股，实际控制人为山东国资委。

推荐逻辑：黄金价格处于上行周期，受益于美国加息尾声、通胀回落带来降息预期，以及避险需求增加。金融、货币和避险属性驱动金价中枢继续上移，推升公司业绩。公司为国企，运营稳定，自产金产量基本平稳，成本处于行业较低水平。通过资源整合、兼并收购等方式，不断增储扩产，目标2025年黄金产量达80吨。

财务表现与预测：2022年公司营收503亿元，净利润124亿元。预计2023-2025年净利润分别为215亿元、269亿元、353亿元，年均增速约40%。EPS预测为0.48元、0.60元、0.79元。估值方面，PE历史在35-65倍之间；分析师给予2024年50倍PE目标价30元，并维持“持有”评级。

风险提示：包括黄金价格大幅下跌风险、矿山增产不及预期风险、收购银泰黄金不及预期风险及海外运营风险。

综上，公司凭借资源优势在黄金上行周期中具有业绩弹性，但需警惕市场和运营风险。