20260331-东吴证券-有色金属行业跟踪周报_贵金属市场对美联储加息预期计价充分_土耳其央行抛售黄金加剧市场波动_18页_1mb

报告摘要

有色金属行业跟踪周报总结

核心内容

本周有色金属行业整体表现强劲，涨幅位居申万一级行业首位，达到 $2.78%$。其中，能源金属板块涨幅最大，为 $13.38%$，小金属板块涨幅为 $3.05%$，而工业金属板块涨幅 $1.37%$，金属新材料板块小幅下跌 $0.21%$，贵金属板块下跌 $2.33%$。尽管贵金属板块表现不佳，但市场对美联储加息预期已充分定价，黄金的抗通胀与避险属性逐步回归。

主要观点

工业金属

铜：国内冶炼厂集中检修导致社会库存快速下降，但海外高库存抑制铜价上行空间。伦铜和沪铜价格分别上涨 $2.59%$ 和 $1.26%$。铜价低位促使下游补库，国内社库下降 $14.86%$ 至51.95万吨。尽管铜价反弹，但LME库存上升，预计铜价短期震荡。
铝：中东电解铝公司遭遇袭击，铝价上行风险放大。LME铝价上涨 $2.90%$，而沪铝下跌 $0.35%$。国内电解铝理论开工产能增加，社会库存小幅上升 $1.57%$ 至132.95万吨。铝价下行与下游复工加快，促使成交水平改善。
锌：锌库存环比下降，价格环比上涨。伦锌和沪锌分别上涨 $1.65%$ 和 $1.94%$，库存下降显示市场供需关系有所改善。
锡：锡价回落刺激下游补库需求，价格触底反弹。尽管锡价周环比上涨，但库存下降表明市场信心有所恢复。

贵金属

黄金：黄金价格下跌，但市场对美联储加息预期充分，土耳其央行抛售黄金加剧市场波动。COMEX黄金下跌 $0.05%$，SHFE黄金下跌 $3.90%$。周五黄金与原油同步上涨，标志着市场对名义利率交易充分，黄金的抗通胀与避险属性逐步回归。
白银：白银价格略有上涨，但整体表现弱于黄金。市场对贵金属价格的波动主要受美联储加息预期和土耳其央行抛售影响。

稀土

稀土价格维持震荡偏弱走势，氧化镨钕上涨 $1.08%$，氧化镨下跌 $0.31%$，氧化镝和氧化铽价格持平。短期供需双弱，长期看，人形机器人等新兴领域有望提振需求。

关键信息

市场表现：有色金属行业整体上涨 $2.78%$，跑赢上证综指 $3.87$ 个百分点。
库存变化：铜、锌、锡等工业金属库存环比下降，而铝库存小幅上升。
价格变化：铜、铝、锌、锡价格普遍上涨，但贵金属价格下跌。
事件影响：美伊和谈信号缓解市场恐慌，中东袭击事件放大铝价上行风险。
加息预期：美联储2026年内加息概率升至 $25%$，贵金属市场对名义利率计价充分。
土耳其央行操作：抛售58.4吨黄金，补充外汇储备，加剧市场波动。
风险提示：美元持续走强、下游需求不及预期是主要风险因素。

个股表现

涨幅前三：融捷股份（46.95%）、万邦德（+38.81%）、国城矿业（+38.69%）。
跌幅前三：宏达股份（-6.77%）、宜安科技（-6.00%）、新劲刚（-5.41%）。

图表与数据

图1：申万一级行业周涨跌幅（%）。
图2：申万有色二级行业周涨跌幅（%）。
图3：有色子行业周涨跌幅（%）。
图4：本周涨幅前五公司（%）。
图5：本周跌幅前五公司（%）。
图6：本周主要标的涨跌幅统计。
图7-16：LME与SHFE金属价格及库存变化。
图17-24：各国央行资产、美联储资产负债表、黄金ETF持仓、贵金属价格等。
图25-38：稀土及其他金属价格变化。

风险提示

美元持续走强：若美联储继续加息，美元走强将对金属价格造成压力。
下游需求不及预期：有色金属行业受下游需求影响较大，若需求不及预期，金属价格将持续承压。

总结

本周有色金属市场整体表现强劲，工业金属板块因美伊和谈信号及中东袭击事件出现波动。贵金属板块因美联储加息预期及土耳其央行抛售黄金而承压，但周五黄金与原油同步上涨，显示市场对名义利率的计价已较为充分，黄金的抗通胀与避险属性逐步回归。稀土板块维持震荡偏弱走势，短期供需双弱，但长期需求有望因新兴领域而提振。市场风险主要来自美元走强和下游需求不及预期。

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