20140409-民族证券-化工_二季度策略-等待改革红利的释放_25页_2mb

2014年二季度化工行业策略总结

核心内容

2014年二季度，化工行业整体面临宏观经济不乐观的环境，但部分子行业仍具备投资机会。报告认为，尽管当前经济数据不佳，但随着政策逐步出台和重大投资项目启动，未来几个月宏观经济有望逐步回升。然而，化工行业作为后周期行业，仍需等待明确的经济转好信号，再进行系统性布局。

主要观点

• 投资策略：二季度兼顾自上而下和自下而上的选股标准，不排斥适度投机。但需注意风险控制，选择确定性高的公司。
• 政策预期：石油改革持续推进，未来将加速向民营资本开放上游油气资源、中游管道建设、进出口权等，成为能源放开的政策主线。
• 行业趋势：涤纶工业丝行业集中度和景气度提升，氨纶行业供需良好，成本端受益，未来盈利有望持续。油气服务与装备行业订单将逐步恢复，钛白粉行业因去产能化而景气度回升。
• 估值分析：化工行业整体估值合理，投资者应自下而上选择标的。

关键信息

宏观经济展望

• 一季度经济数据不理想，克强指数（发电量、铁路货运量、贷款发放量）表现不佳。
• PMI数据下滑，显示实体经济疲软，特别是出口和房地产数据表现较差。
• 二季度预计新股继续发行，对股市形成压力，需加强风控。

细分子行业分析

1. 涤纶工业丝行业

   • 行业集中度提升，前五大厂商产能占全行业六成以上。
   • 2014年新增产能有限，预计实际产能增加约7万吨，需求增速超过供给。
   • 与原料的价差显著提升，未来有望维持合理水平。

2. 氨纶行业

   • 2014年新增产能较少，全年产能增速为3.75%。
   • 成本端受益于PTMEG和BDO产能投放，价格有望下滑，盈利能力持续保障。

3. 油气服务与装备行业

   • 石油公司资本开支保持高位，勘探开发投资稳定。
   • 受反腐影响，部分订单延迟，但预计2014年将逐步恢复。
   • 油气服务公司受益于海外市场开拓和国内需求增长。

4. 钛白粉行业

   • 行业面临去产能化，环保升级将推动集中度提升。
   • 2014年销量增速预计提高至10%，相比2013年8%有明显提升。
   • 公司如佰利联、安纳达等有望受益于行业集中度提升。

上市公司推荐

风险提示

1. 宏观经济下滑：可能导致系统性风险。
2. 微观层面制约：推荐标的可能面临市场开拓或项目投产不及预期的问题。

结论

二季度化工行业投资应以中长期视角关注改革红利释放，尤其是石油改革带来的机遇。在经济尚未明显好转前，应选择估值合理、盈利能力稳定、具备成长性的细分行业龙头公司进行布局。