20250513-国元国际控股-医药生物行业即时点评_美国药价政策仅是扰动_中国创新药出海持续看好_2页_336kb

报告摘要

美国药价政策与中国创新药出海前景分析

事件概要

2025年5月12日，美国白宫发布消息：特朗普签署行政令，旨在缩小美国处方药价格与其他国家的差距。此政策被视为对美国医药体系的调整，但其实施路径存在显著挑战。

点评观点

美国药价改革复杂性
美国处方药定价体系涉及多层级结构，包括Medicaid（低收入人群医保）、Medicare（老年人医保）、商业保险等医保体系；产业链涵盖制药企业、药品福利管理公司（PBMs）、保险公司、经销商、零售商及医院系统。联邦与州政府的政策差异进一步加剧定价难度。
虽然行政令可能对Medicaid价格产生一定影响（占整体支出约10%），但对Medicare和商业保险影响有限。此外，美国药品市场价与药企出厂价存在约30%的缓冲空间，仅需全面降价30%以上才会对药企利润造成压力。短期来看，政策执行难度大，仅能通过名义价格调整实现表面变化，难以实质性改变药企利润结构。
中国创新药的竞争力优势
在美国药价改革及全球专利药到期（2028年前后）的双重背景下，跨国制药公司（MNC）亟需寻找优质创新药资产。中国创新药凭借10年产业链发展，已形成临床前研发的高效工程师团队、临床阶段的患者资源池及三甲医院支持体系，具备显著技术优势。创新药企业通过整合资源，其研发成果获得MNC认可，推动BD（业务发展）合作加速。
投资建议聚焦创新药出海
美国药价政策短期为市场扰动，但可能间接加快MNC对创新药的收购节奏。中国创新药出海前景明确，建议关注具有全球竞争力及BD潜力的企业。重点推荐公司包括：和誉-B（2256HK）、宜明昂科-B（1541HK）、远大医药（512HK）、信达生物（1801HK）、诺诚健华（9969HK）、亚盛医药-B（6855HK）、石药集团（1093HK）。