20210811-国海证券-晨会纪要2021年第148期_6页_608kb

文档总结

核心内容

本文档为2021年8月11日国海证券研究所的晨会纪要，涵盖债市动态、长安汽车与TCL科技的事件点评及投资评级等内容。文档结构清晰，包含市场分析、公司业绩评估、投资建议及风险提示等多个部分，旨在为投资者提供专业的市场洞察和投资参考。

主要观点

1. 债市动态：资金面趋紧，利率大幅上行

• 市场表现：资金面趋紧导致市场整体走弱，国债期货大幅下跌，主要利率债收益率上行。
• 利率变化：银行间隔夜回购DR001加权利率上行至2.25%，为本月首次突破2%。10年期国债收益率上行4.76BP，达到2.8615%。
• 发行情况：一级市场发行活跃，涵盖政策银行债、证券公司债、中期票据、公司债、短期融资券、可转债等多种债券类型。
• 风险提示：宏观流动性收紧、海外经济系统性风险。

2. 长安汽车：自主品牌销量增长，合资品牌复苏

• 自主品牌表现：7月销量达9.88万辆，同比增长11.4%，环比增长7.5%，优于行业平均水平。
• 主力车型：CS75系列、逸动系列持续热销，第二代CS55PLUS预售订单良好，UNI系列销量过万，预计下半年将有改款和首款轿车推出。
• 合资品牌情况：长安福特销量回升，7月销量2.60万辆，同比增长19.9%；马自达销量下滑，但预计芯片短缺缓解后将有所改善。
• 林肯国产化：国产SUV三剑客销量增长显著，航海家同比增长167%，冒险家增长17%，飞行家增长71%。
• 盈利预测：预计2021~2023年营业收入分别为1050亿元、1162亿元、1257亿元，归母净利润分别为49亿元、61亿元、72亿元。
• 投资评级：维持“增持”评级。
• 风险提示：新品销量不及预期、芯片短缺影响、新能源市场增速不及预期。

3. TCL科技：业绩超预期，多业务协同发展

• 2021H1业绩：公司实现营业收入421.55亿元，同比增长169.72%；归母净利润43.8亿元，同比增长447.50%，超出市场预期。
• 业务拆分：
  • 半导体显示业务（华星光电）营收408亿元，净利润66.1亿元，同比增长显著。
  • 半导体光伏及材料业务（中环半导体）营收176.4亿元，净利润18.9亿元，同比增长104.1%和160.6%。
• 研发与产能：公司研发投入50.9亿元，同比增长76.9%，占营收7.0%。在LCD面板、印刷OLED/QLED、Mini-LED等领域技术领先。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：下游需求不及预期、新产品研发进度不及预期、定增项目进展不及预期。

关键信息

• 债市：资金面紧张，利率上行，市场整体走弱。
• 长安汽车：自主品牌增长显著，合资品牌逐步复苏，UNI系列成为新增长点。
• TCL科技：2021H1业绩超预期，半导体显示、光伏及材料业务协同发展，研发投入强劲。
• 投资建议：
  • 长安汽车：增持。
  • TCL科技：买入。
• 风险提示：市场流动性变化、芯片短缺、新产品表现、行业需求波动等。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，指数领先沪深300。
  • 中性：基本面稳定，指数跟随沪深300。
  • 回避：基本面恶化，指数落后沪深300。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上。
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间。
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间。
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

免责声明与风险提示

• 免责声明：本报告为R3风险等级，仅供符合投资者适当性管理要求的客户使用，内容仅供参考，不构成投资建议。
• 风险提示：市场有风险，投资需谨慎，投资者应结合自身情况审慎决策，本报告不构成任何投资决策的唯一依据。

作者承诺

• 分析师具有证券投资咨询执业资格，报告观点独立、客观，不涉及任何形式的补偿。

附注

• 分析师信息：
  • 长安汽车：石金漫、仇百良。
  • TCL科技：吴吉森、厉秋迪。
• 联系方式：刘莉莉（liull@ghzq.com.cn）