20221119-国信证券-多因子选股周报_波动率因子表现出色_中证1000增强组合今年超额9.77__14页_2mb
报告摘要
多因子选股周报总结
核心内容
本周报主要分析了多因子选股模型在不同指数样本空间中的表现，包括国信金工指数增强组合、公募基金指数增强产品以及常见因子在不同样本空间中的超额收益表现。此外，还介绍了因子MFE组合的构建方式与公募重仓指数的构建逻辑。
主要观点
- 中证1000增强组合表现最佳：本周超额收益为0.10%，本年超额收益达到9.77%，远超其他指数增强组合。
- 波动率因子表现突出：在多个样本空间中，如沪深300、中证500、中证1000和公募重仓指数，波动率因子（如三个月波动、一个月波动）在最近一周和一月均表现较好。
- 股息率因子表现稳健：在沪深300、中证500和公募重仓指数中，股息率因子在最近一周和一月均表现较好，且本年超额收益稳定。
- 反转因子表现分化：在沪深300和中证500样本空间中，反转因子（如三个月反转、一个月反转）在近一月表现较好，但在近期一周表现较弱。
- 公募基金指数增强产品表现差异较大：沪深300指数增强产品本周超额收益范围为-2.00%至1.54%，中证500指数增强产品本周超额收益范围为-1.83%至0.74%，整体表现以负收益为主，但部分产品仍保持正收益。
关键信息
一、国信金工指数增强组合表现
| 指数 | 本周超额收益 | 本年超额收益 |
|---|---|---|
| 沪深300 | -1.41% | 6.37% |
| 中证500 | -0.40% | 5.48% |
| 中证1000 | 0.10% | 9.77% |
二、因子表现监控（沪深300样本空间）
- 最近一周：三个月波动（1.13%）、一个月波动（0.97%）、股息率（0.95%）表现较好；预期净利润环比（-1.31%）、单季ROE同比（-0.95%）、单季ROA同比（-0.73%）表现较差。
- 最近一月：三个月反转（3.09%）、一个月反转（1.62%）表现较好；单季ROE同比（-1.53%）、单季ROE（-1.53%）表现较差。
- 今年以来：三个月反转（10.26%）、三个月波动（6.03%）表现较好；预期净利润环比（-0.39%）、单季ROE同比（-0.57%）表现较差。
三、因子表现监控（中证500样本空间）
- 最近一周：非流动性冲击（0.95%）、三个月换手（0.93%）、三个月波动（0.75%）表现较好；EPTTM一年分位点（-1.59%）、一个月反转（-1.40%）、预期净利润环比（-1.34%）表现较差。
- 最近一月：三个月反转（2.08%）、特异度（1.73%）表现较好；三个月盈利上下调（-2.99%）、单季EP（-2.64%）表现较差。
- 今年以来：单季SP（9.29%）、股息率（8.99%）表现较好；一个月反转（-2.67%）、预期净利润环比（-2.17%）表现较差。
四、因子表现监控（中证1000样本空间）
- 最近一周：非流动性冲击（1.37%）、三个月机构覆盖（1.14%）、股息率（1.09%）表现较好；单季净利同比增速（-1.38%）、预期PEG（-1.22%）、预期净利润环比（-1.00%）表现较差。
- 最近一月：一个月换手（3.47%）、SPTTM（3.32%）表现较好；三个月盈利上下调（-3.39%）、单季ROA同比（-1.29%）表现较差。
- 今年以来：单季营收同比增速（5.85%）、单季EP（3.81%）表现较好；一个月反转（-3.48%）、预期净利润环比（-2.17%）表现较差。
五、因子表现监控（公募重仓指数样本空间）
- 最近一周：三个月波动（1.90%）、股息率（1.76%）、三个月换手（1.61%）表现较好；单季ROE同比（-1.23%）、单季净利同比增速（-1.01%）表现较差。
- 最近一月：三个月反转（2.80%）、股息率（2.71%）表现较好；预期净利润环比（-2.81%）、一年动量（-2.31%）表现较差。
- 今年以来：三个月反转（6.67%）、预期EPTTM（5.84%）表现较好；三个月机构覆盖（-2.39%）、预期净利润环比（-2.17%）表现较差。
六、公募基金指数增强产品表现
-
沪深300指数增强产品：
- 最高超额收益：1.54%（最近一周）
- 最低超额收益：-2.00%（最近一周）
- 中位数：-0.43%（最近一周）
- 今年以来最高：9.54%
- 今年以来最低：-6.47%
- 中位数：1.34%
-
中证500指数增强产品：
- 最高超额收益：0.74%（最近一周）
- 最低超额收益：-6.63%（最近一月）
- 中位数：-1.89%（最近一月）
- 今年以来最高：8.29%
- 今年以来最低：-5.60%
- 中位数：1.70%
风险提示
- 市场环境变动风险：市场环境变化可能影响因子的有效性。
- 因子失效风险：部分因子可能因市场风格变化而失效。
附录说明
- 因子MFE组合构建方式：采用组合优化模型，最大化单因子暴露，同时控制风格暴露、行业暴露、个股权重偏离等约束。
- 公募重仓指数构建方式：基于公募基金持仓数据，选取累计权重达到90%的股票构建指数，以反映机构风格下的因子有效性。
投资评级
| 类别 | 级别 | 说明 |
|---|---|---|
| 股票投资评级 | 买入 | 股价表现优于市场指数20%以上 |
| 股票投资评级 | 增持 | 股价表现优于市场指数10%-20%之间 |
| 股票投资评级 | 中性 | 股价表现介于市场指数±10%之间 |
| 股票投资评级 | 卖出 | 股价表现弱于市场指数10%以上 |
| 行业投资评级 | 超配 | 行业指数表现优于市场指数10%以上 |
| 行业投资评级 | 中性 | 行业指数表现介于市场指数±10%之间 |
| 行业投资评级 | 低配 | 行业指数表现弱于市场指数10%以上 |
联系方式
- 分析师：杨怡玲、张欣慰
- 电话：021-60875176、021-60933159
- 邮箱：yangyiling@guosen. com.cn、zhangxinwei1@guosen. com.cn
- 证券代码：S0980521020001、S0980520060001
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