增量资金持续进场，市场有望触底反弹-20231102-招商期货-33页_2mb

报告摘要

本报告分析了2023年10月1日至10月27日的宏观经济与政策环境，以及股指期货和期权市场的策略机会，认为市场在经历系统性回落后，有望触底反弹。

宏观经济与政策环境：
- PMI连续4个月修复，显示经济复苏迹象。
- 国内无通胀压力，PPI拐点已现，经济逐步企稳。
- 外来户籍失业率有所降低，反映就业市场改善。
- 中央财政计划在四季度增发1万亿元特别国债，赤字率提高至3.8%，有利于经济修复和市场信心提升。
市场表现与资金流向：
- 投资者持续融资净买入，资金流入趋势未改。
- 北上资金短期净流出边际递减，后市有望转为净流入。
- 现货市场成交量持续攀升，日均成交额回升至0.84万亿元，市场情绪好转。
股指期货策略机会：
- 基差方面，IM、IC、IF与IH11月合约基差波动剧烈，显示期货与现货分歧较大。
- IM、IC近月合约贴水收窄，IF与IH近月合约转为升水，表明市场情绪转为乐观。
- 上证50指数与中证500指数比值为0.4397，沪深300指数与中证1000指数比值为0.6021，大小盘风格指数比值处于震荡阶段。
- 上证50与沪深300估值处于历史低位，性价比较高，适合逢低配置。
股指期权策略机会：
- 各品种持仓PCR触底反弹，标的资产大概率为年内低位。
- 隐含波动率由近高远低开始修复，市场波动预期下降。
- 期权策略以做多波动率为主，机会可能再度出现。
- 方向性策略包括实值认购期权和牛市价差组合，适合做多上证50、沪深300、中证1000等股指期权。

PMI数据：
- 连续4个月修复，显示经济复苏趋势。
- 各项指标如新订单、新出口订单、在手订单等逐步改善。
CPI与PPI数据：
- CPI保持低位，无通胀压力。
- PPI拐点已现，降幅收窄。
市场数据：
- 融资净买入达947亿元，投资者信心增强。
- 北上资金净流入655.57亿元，外资流入趋势未变。
- 现货市场日均成交额回升至0.84万亿元，市场情绪改善。
股指估值：
- 上证50 PE为9.79，处于历史40.41分位。
- 沪深300 PE为11.14，处于历史17.22分位。
- 中证500 PE为22.28，处于历史19.57分位。
- 中证1000 PE为37.18，处于历史39.26分位。
波动率与分位点：
- 上证50ETF波动率处于历史低位，当前分位为3.90。
- 沪深300ETF波动率处于历史低位，当前分位为16.10。
- 中证500ETF波动率当前分位为30.00。
- 中证1000ETF波动率当前分位为27.40。
策略建议：
- 方向性策略：做多上证50、沪深300、中证1000股指期权。
- 波动率策略：做多波动率策略机会或再度来临。
- 配置建议：沪深300估值依然处于价值区间，性价比较高，适合逢低配置。