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润达医疗：人工智能在检验科应用持续落地总结

核心内容概述

润达医疗作为全国领先的检验科战略合作伙伴，正通过数字化检验信息系统与人工智能技术的结合，推动检验科向精益化、智慧化方向转型升级。公司专注于IVD（体外诊断）供应链服务及实验室综合服务，并依托旗下高新技术子公司，打造了覆盖医院与患者两端的智慧医疗解决方案，具有显著的市场潜力和成长空间。

主要观点

1. 数字化检验信息系统叠加AI，持续赋能检验科发展

• 政策背景：国家“十四五”规划强调数字化转型，但当前国内检验科数字化程度较低，存在数据采集质量参差不齐、对接难度大、数据挖掘能力弱等问题。
• 公司布局：润达医疗旗下拥有多个高新技术子公司，分别专注于智慧医院平台、检验结果互认平台及实验室信息化系统。
  • 上海秸秆信息科技有限公司：拥有30件软件著作权，服务医院用户133家、企业用户2236家。
  • 上海昆涞生物科技有限公司：拥有10件软件著作权，服务医院用户7122家。
  • 上海瑞美电脑科技有限公司：拥有80+件软件著作权，服务医院用户2500家。
• AI产品：惠灏科技自主研发了临床自然语言处理引擎、医学知识推理、临床自动化机器学习等技术，推出了“慧检·智慧检验综合解决方案”“慧联·智慧互联网检验解决方案”“慧好·全周期健康智能服务解决方案”等。
  • 智慧检验报告解读系统：覆盖4260+个检验项目，可诊断1244+种疾病，已上线30多家公立医院。
  • 实际应用：
    • 安徽：2022年5月，中科大附一院上线“智慧检验辅助决策系统”，有助于医院降本增效、提升医教研能力。
    • 黑龙江：2023年2月，惠灏科技在黑龙江省安装首个大健康智慧服务平台，为患者提供复诊提醒、患教材料推送、医嘱智能提醒及智能随访等功能，提升医疗资源配置效率。

2. toB & toC双重市场策略，盈利能力高潜

• 慧检系统：
  • 面向B端医疗机构，市场潜力巨大，有望在疫情后迎来边际改善。
  • 同时，系统也有望向C端市场拓展，以单次花费方式面向患者，成为普及率高的医疗消费品。
• 质控产品：
  • 随着全国医疗机构检验结果互认政策的推进，医院对质控软件及互认平台的需求快速增长。
  • 公司在该领域具备较强竞争力，未来市场增量可期。
• 智慧管理产品：
  • 包括MAI47、SIMS、POCT等，满足医院对精细化智慧管理的需求，软件市场逐步打开，公司有望持续受益。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 业绩预测：
  • 营业收入：预计2022~2024年分别为102.28亿、123.42亿、146.84亿元，同比增长分别为15.4%、20.7%、19.0%。
  • 归母净利润：预计分别为3.88亿、5.04亿、6.16亿元，同比增长分别为2.1%、29.8%、22.3%。
  • P/E（市盈率）：预计分别为22x、17x、14x，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心。
• 成长能力：整体呈现稳定增长趋势，但增速有所放缓。
• 获利能力：毛利率稳定在27%左右，净利率保持在4%以上，ROE逐步提升。

风险提示

• 集约化模式推广不及预期
• 工业条线推广不及预期
• 模块整合不及预期
• 合资公司经营不及预期

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

结论

润达医疗凭借在检验科领域的深耕与AI技术的融合，持续推动医疗信息化与智能化发展，具备较强的市场竞争力和盈利能力增长潜力。公司通过toB与toC双重策略，拓展智慧医疗解决方案市场，未来有望实现业绩持续增长，投资价值突出。