20220329-华鑫证券-大类资产周观点_内滞外胀风险加剧_全球股市震荡分化_17页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为华鑫证券发布的大类资产周观点，聚焦于内滞外胀风险加剧背景下，全球股市、债市、大宗商品及房地产市场的表现与趋势分析。同时，报告还涵盖了近期政策动向，如氢能产业、数字货币发展及金融稳定保障基金等，旨在为投资者提供宏观经济与资产配置方面的参考。

主要观点与关键信息

1. 宏观经济分析

• 工业企业利润增速放缓：2022年1-2月全国规模以上工业企业利润总额同比增长5.0%，远低于2021年34.3%的增速，主要受高基数及成本上升影响。
• 行业利润分化显著：利润增长集中在产业链上下游两端，中游制造业承压明显，上游采矿业因能源价格上涨贡献显著，下游消费品制造行业受益于春节消费提振，表现较好。

2. 政策聚焦

2.1 氢能产业发展

• 政策出台：国家发改委与能源局联合发布《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》，明确氢能作为清洁能源的重要战略地位。
• 发展现状：我国氢能产业仍处于导入阶段，电解水制氢成本有望从50元/kg降至25元/kg，未来将逐步取代化石能源制氢。
• 中长期潜力：预计到2050年，氢能在我国终端能源体系中占比将超10%，氢能产业链有望成为推动绿色经济的重要力量。

2.2 数字货币发展

• 全球央行数字货币竞赛：多国央行加速研发数字货币，以应对加密货币冲击，提升支付效率与金融稳定性。
• 中国数字人民币进展：数字人民币试点已形成“10+1”格局，累计交易额接近620亿元，政策支持下推广全面提速。
• 国际对比：如瑞典电子克朗、美国数字美元、欧洲数字欧元等，均处于不同研发阶段，中国在推进过程中具有显著优势。

2.3 金融稳定保障基金

• 设立背景：为应对经济下行与金融市场波动，政府工作报告首次提出设立金融稳定保障基金。
• 运作机制：由省级地方政府牵头成立，与存款保险基金并行，旨在市场化、法制化化解系统性金融风险。
• 作用：有助于稳定市场情绪，防范房地产、地方债务等风险，维护金融体系稳定。

大类资产行情分析

3.1 股市表现

• A股震荡回落：核心指数全线收跌，科创50与创业板指跌幅较大，但农业、房地产板块逆市上行。
• 港股回调波动调整：受地缘政治与美联储加息影响，港股整体震荡回落，但市场情绪因政策有所回暖。
• 美股震荡上行：受良好就业数据推动，市场情绪积极，但美联储“鹰派”言论仍对市场构成压力。

3.2 货币市场

• 逆回购放量：央行本周共投放500亿元逆回购，虽较上周有所收窄，但流动性整体仍维持宽松。
• 短期利率上行：SHIBOR隔夜利率、R007、DR007等均出现小幅上行，市场流动性仍存在阶段性收紧可能。

3.3 债市表现

• 美债收益率创新高：受美联储加息预期影响，美债收益率接近2.5%，利差水平趋近于零，倒挂风险加剧。
• 中债收益率曲线平坦：LPR降息预期落空，但逆回购加码维稳流动性，中债收益率曲线整体趋平。

3.4 外汇市场

• 美元走强：美元指数上行58.21BP至98.81，主要受美联储加息预期与避险情绪支撑。
• 人民币双向波动：受中美利差影响，人民币汇率呈现双向波动，但出口与结汇韧性支撑其走势。

3.5 大宗商品市场

• 国际油价震荡上行：原油库存大幅下降，叠加地缘政治风险，支撑油价高位运行。
• 国际金价维持高位：北约峰会声明加剧地缘紧张，黄金作为避险资产需求增加。
• 农产品价格走高：美豆、豆粕高位运行，乌克兰春播面积减少及出口限制支撑价格持续上涨。

3.6 房地产市场

• 哈尔滨取消限售：打响省会城市放松政策第一枪，有助于刺激房地产市场需求。
• 三四线城市需求疲弱：尽管政策松绑，但三四线城市新房成交量仍大幅下降，购买意愿弱于一二线城市。

风险提示

• 经济加速下行：当前经济面临较大下行压力，需警惕政策不及预期及疫情反复对市场的影响。

总结

整体来看，当前市场环境呈现出内滞外胀的特征，股市分化明显，债市承压，大宗商品震荡上行，人民币汇率双向波动。在政策层面，氢能、数字货币、金融稳定保障基金等成为重要发力点，对相关行业具有提振作用。未来需密切关注经济基本面、政策效果及地缘政治风险，以判断市场走势与资产配置方向。