20230718-招商银行-固收产品月报（2023年7月）_债市基调中性偏多_不惧波动_9页_1mb

固收产品研究月度报告（2023年7月）摘要

债市回顾

• 经济修复放缓，幅度收敛，资金面转松，信贷数据边际好转，三大因子（经济增长、银行间流动性、信贷增长）对债市影响中性偏多。
• 债市表现震荡，短端利率受益于资金宽松下行幅度偏多。
• 同业存单利率下行，信用利差先上后下，信用债表现微幅下行。

债市展望

• 短期：同业存单利率下行空间有限，箱型震荡；利率债延续震荡，可能随稳增长政策落地小幅上行。
• 中期关注经济数据触底边际改善，利率上行幅度有限。
• 信用债：信用利差小幅压缩，但资金面低位震荡限制下行空间。

固收产品表现

• 过去一个月：流动性管理类产品（如货币基金、T+1现金类理财）净值增长领先，纯债产品收益增速放缓。
• 指数收益：债券资产略优于货币资产，但波动加大。

产品建议

• 稳健型投资者（低波动承受意愿）：优先配置稳健低波策略理财产品、T+1现金类理财或短债产品。
• 进阶型投资者（高波动承受意愿）：关注固收+产品，包括高股息策略、绝对收益策略等，以及公募REITs的固收+基金。
• 一般建议：注重期限匹配，控制久期风险，优先选择票息收益确定性高的产品。

行业事件

• 7月初，公募REITs纳入FOF基金投资范围，有助于市场长期资金入市，优化资产配置。