> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 招银研究|固收产品月报总结（2026年4月） ## 核心内容概览 本报告对2026年4月固收产品市场进行了回顾与展望，分析了债市、资金面、A股市场以及资管行业的重要动态，并提出相应的投资策略建议。 --- ## 市场回顾 ### 债市表现 - **整体趋势**：过去一个月债市先跌后涨，整体偏强，做多窗口早于预期。 - **影响因素**： - **通胀预期**：国际油价回落、3月国内CPI低于预期，通胀上涨预期的利空落地。 - **资金面宽松**：资金利率进一步下行，机构“钱多”推动配债需求提升。 - **利率变化**：10Y国债利率有所下降，10Y-1Y利差扩大至50bp附近。 ### 资金面 - **短期资金**：DR001和DR007中枢分别降至 $1.27\%$ 和 $1.39\%$。 - **中长期资金**：3个月和1年期AAA同业存单利率分别降至 $1.44\%$ 和 $1.51\%$。 - **流动性特征**：资金面保持充裕，但短期宽松空间有限，4月税期临近和政府债发行提速可能导致资金面回归中性。 ### A股市场 - **走势**：A股经历盘整后重回涨势，三大指数（上证综指、沪深300、创业板）均实现正收益。 - **短期展望**：地缘矛盾出现阶段性缓解，市场逐步回归基本面，但需警惕伊朗局势和原油价格波动。 - **结构偏好**：聚焦红利、能源、硬科技三大主线，建议成长与价值均衡配置。 --- ## 固收产品收益回顾 - **近一个月收益排名**：中长期债基 $0.40\%$ > 含权债基 $0.35\%$ > 短债基金 $0.23\%$ > 高等级同业存单指基 $0.16\%$ > 现金管理类 $0.09\%$。 - **趋势分析**： - 含权类债基回调，但整体仍实现正收益。 - 中长期债基表现优于短债基金，反映市场对利率下行的预期。 --- ## 行业事件跟踪 - **监管政策**：金融监管总局3月16日发布《理财公司监管评级暂行办法》，构建统一、系统性监管评级体系。 - **评级模块**：公司治理（10%）、资管能力（25%）、风险管理（25%）、信息披露（15%）、投资者权益保护（15%）、信息科技（10%）。 - **影响**：推动行业从规模扩张向质量提升转型，强化信息披露与投资者保护，提升透明度与受托管理质效。 --- ## 债市展望 ### 短期（1个月维度） - **做多窗口浮现**：债市短期进入做多阶段，但反弹空间有限。 - **策略建议**： - **久期策略**：中短期底仓，小仓位尝试拉长久期。 - **杠杆策略**：资金利率或边际收紧，适度降低杠杆。 - **信用策略**：中短期底仓，小仓位信用下沉或拉长久期。 - **利率预期**：10Y国债利率或在 $1.7\% - 1.9\%$ 区间偏下沿运行，30Y-10Y利差有望压缩至45bp。 ### 中期（3-6个月维度） - **整体趋势**：债市预计区间波动，多空因素并存，难以选择方向。 - **利率中枢**：维持10Y国债利率中枢 $1.8\%$ 左右，较2025年小幅上行。 - **经济与政策**： - 信用周期预示年内经济波动前行，名义经济有望明显修复，对债市影响偏不利。 - 降息延后甚至暂停概率较大，资金面难以大幅收紧，货币环境对债市中性。 --- ## 固收产品策略展望与建议 ### 配置建议 - **流动性管理需求投资者**：保持现金类产品配置，适度增加稳健低波理财、短债基金、同业存单基金。 - **稳健型投资者**：继续持有中短期纯债品种，小仓位参与长久期品种博取资本利得，利率进入低位时适度获利了结。 - **稳健进阶投资者**：继续持有固收+产品，如遇回调可适度增配，关注含转债和权益资产的产品。 ### 策略选择 - **久期策略**：阶段性优于杠杆策略，适合当前市场环境。 - **信用策略**：中短久期品种可获得稳定票息，中长久期品种波动较大，需谨慎配置。 - **股债比较**：股市与债市均有向上修复动力，固收+产品表现偏强。 --- ## 风险提示 1. **经济超预期修复**：可能引发货币政策转向、债市转熊。 2. **地缘冲突加剧**：可能加大债市波动。 3. **国际油价高位运行**：可能提升全球权益市场系统性风险。 --- ## 本期作者 - 全垚炜（招商银行研究院 资本市场研究员） - 宋凯宏（招商银行研究院 博士后研究员） - 吴雪敏（零售客群部 财富顾问） - 张园（私人银行部 投资顾问） - 刘东亮（招商银行研究院 资本市场研究所所长） --- ## 免责声明 - 本报告仅供参考，不构成投资建议。 - 投资者应结合自身风险承受能力，谨慎决策。 - 如需转载，请联系招商银行研究院授权。