20220305-光大证券-2022年2月美国新增非农数据点评兼光大宏观周报_美国非农保持韧性_失业率下探至3.8__16页_1mb

美国非农保持韧性，失业率下探至3.8%——2022年2月美国新增非农数据点评

核心内容

2022年2月，美国新增非农就业人口67.8万人，远超市场预期的40万人，失业率下降至3.8%，较前值4.0%有所改善。主要贡献行业包括休闲与酒店业、专业和商业服务、健康保健业和建筑业。尽管薪资增速不及预期，但劳动参与率修复缓慢，导致工资粘性增强。预计美联储将在3月加息25个基点，下半年加息节奏将放缓。

主要观点

• 就业市场强劲复苏：服务业是新增就业的主要推动因素，随着疫情趋弱和防控措施放松，就业缺口逐步缩小。
• 薪资增速与劳动参与率：尽管薪资同比和环比增速不及预期，但劳动参与率修复缓慢，抑制了工资增长。
• 美联储货币政策：基于通胀和经济增长的权衡，美联储将采取前置加息策略，3月加息25个基点，下半年放缓加息节奏。

关键信息

• 非农数据表现：2月新增非农67.8万人，失业率降至3.8%。
• 行业贡献：休闲与酒店业新增17.9万人，专业和商业服务新增9.5万人，健康保健业新增6.4万人，建筑业新增6万人。
• 薪资变化：时薪环比增长0.03%，同比增速为5.1%，低于市场预期。
• 市场反应：10年期美债收益率下行8个基点至1.78%，标普500指数和道琼斯指数下跌0.53%，纳斯达克指数下跌1.66%。
• 全球疫情：欧美逐步放开管控，疫情形势缓和，但奥密克戎仍对全球开放造成一定阻碍。
• 海外政策：俄乌第二轮谈判达成人道主义通道协议，欧盟对俄实施严厉制裁，法国马克龙宣布竞选连任，韩国新冠病例创新高。
• 全球资产：全球股市涨跌分化，纳斯达克指数下跌1.14%，标普500下跌0.48%。大宗商品价格普遍上涨，原油、铜、铝价格环比上涨。
• 国内观察：上游行业原油、焦煤、铜、铝价格环比上涨，动力煤价格环比下跌；中游水泥、螺纹钢价格环比下跌，库存同比下降；下游商品房成交面积跌幅扩大，猪价、菜价、水果价格趋势分化。
• 国内政策：人民银行召开宏观审慎管理工作电视会议，缓税政策延续实施6个月，制造业中小微企业获得缓税支持；2021年《政府工作报告》22项量化指标任务全部完成。

海外观察

2.1 全球疫情：欧美逐步放开管控，疫情形势显著缓和

• 欧美逐步放松防疫措施，新增病例数下降。
• 全球完全接种率上升至56.2%，接种一剂疫苗的人数达63.4%。
• 疫情对服务性行业就业的阻碍或将逐步消散。

2.2 金融与流动性数据：美债收益率下行，通胀预期升高

• 美国10年期国债收益率下行至1.78%，隐含通胀预期升高。
• 美国10年期和2年期国债期限利差下行。
• 美联储资产规模减少，欧央行和日央行资产规模增加。

2.3 全球市场：全球股市涨跌分化，大宗商品价格上涨

• 纳斯达克指数下跌1.14%，标普500下跌0.48%，欧洲股市普遍下跌。
• 大宗商品价格普遍上涨，包括原油、铜、铝、铁矿石等。

2.4 央行观察：美联储预计将在3月加息，以应对高企的通胀

• 美联储主席鲍威尔表示，3月将加息25个基点，同时希望推进缩表。
• 欧央行副行长Luis de Guindos预测地缘冲突将推高价格，抑制经济增长。
• 日本央行召开紧急会议，应对国际金融市场的潜在混乱。

2.5 海外政策：俄乌第二轮谈判

• 双方就建立人道主义通道达成协议，同时同意尽快开启下一轮谈判。
• 欧盟对俄实施严厉制裁，担忧制裁对自身经济的影响。
• 法国总统马克龙宣布竞选连任，韩国新冠确诊病例首超26万例。

国内观察

3.1 上游：原油价格环比上涨，动力煤均价环比下跌、焦煤均价环比上涨，铜价、铝价环比上涨

• 原油价格环比上涨17.02%，布伦特原油环比上涨16.3%。
• 动力煤均价环比下跌14.13%，焦煤均价环比上涨3.4%。
• 铜价环比上涨2.95%，铝价环比上涨10.7%，库存同比下降。

3.2 中游：水泥价格指数环比下跌，螺纹钢价格环比下跌，库存同比下降

• 水泥价格指数环比下跌1.47%，螺纹钢价格环比下跌0.34%。
• 螺纹钢和钢坯库存同比下降，显示需求疲软。

3.3 下游：商品房成交面积跌幅扩大，猪价、菜价、水果价格趋势分化

• 商品房成交面积跌幅扩大，一线、二线、三线城市跌幅分别为6.51%、23.14%、51.65%。
• 土地供应面积同比下跌50.73%，溢价率上升。
• 猪价环比下跌8.01%，菜价环比上涨1.74%，水果价格环比下跌3.7%。
• 乘用车日均零售销量同比由负转正，显示消费复苏迹象。

3.4 流动性：十年期国债收益率较上月末上行

• 货币市场利率下行，债券市场利率上行。
• 十年期国债收益率较上月末上行5个基点至2.82%。

3.5 国内政策：人民银行召开宏观审慎管理工作电视会议

• 会议总结2021年宏观审慎管理成果，部署2022年重点工作。
• 强调双支柱调控框架，完善系统性金融风险监测体系。
• 缓税政策延续实施6个月，制造业中小微企业获缓税支持。
• 2021年《政府工作报告》量化指标任务全部完成。

风险提示

• 俄乌冲突持续发酵，可能冲击经济预期。
• 新冠疫情大范围扩散超预期，可能影响市场情绪和经济复苏进程。

下周财经日历

• 3月8日：欧洲区GDP当季环比
• 3月9日：日本GDP当季环比
• 3月10日：欧洲央行利率决议
• 3月11日：英国GDP环比

图表目录

• 图1：2月服务性行业为新增非农主要拉动项
• 图2：劳动力就业总人数与疫情前相比缺口逐步缩小
• 图3：调整后2021年1月-2022年2月新增非农数据表现强劲
• 图4：失业人数远低于企业招聘人数，供需矛盾问题突出
• 图5：2月薪资同比小幅回落
• 图6：美国单日新增确诊和死亡病例持续回落
• 图7：欧美国家疫情形势显著缓和
• 图8：美国10年期国债收益率下行
• 图9：英国、法国、德国10年期国债收益率下行
• 图10：美国10年期和2年期国债期限利差下行
• 图11：美国投资级企业债利差变现分化
• 图12：美联储资产规模减少
• 图13：欧、日央行资产规模上升
• 图14：全球股市涨跌分化
• 图15：大宗商品价格普遍上涨
• 图16：原油价格环比上涨
• 图17：动力煤均价环比下跌、焦煤均价环比上涨
• 图18：铜价环比上涨，库存同比下降
• 图19：铝价环比上涨，库存同比下降
• 图20：水泥价格指数环比下跌
• 图21：螺纹钢价格环比下跌，库存同比下降
• 图22：钢坯库存同比下降
• 图23：商品房成交面积跌幅扩大
• 图24：土地供应面积同比下跌
• 图25：猪价、菜价、水果价格趋势分化
• 图26：乘用车日均零售销量同比由负转正
• 图27：DR001较上月末下行
• 图28：十年期国债收益率较上月末上行

表格目录

• 表1：欧美日央行官员表态
• 表2：下周全球经济数据热点