20201019-华龙证券-国民经济运行情况—2020年三季度数据解读_制造业投资和消费将成为经济复苏动力_8页_1mb

2020年三季度国民经济运行总结

核心内容

2020年前三季度，中国国内生产总值（GDP）达到722,786亿元，按可比价格计算同比增长0.7%，经济增速由负转正，显示经济持续稳定恢复。分季度来看，一季度同比下降6.8%，二季度增长3.2%，三季度增长4.9%。从产业角度看，第一产业增长2.3%，第二产业增长0.9%，第三产业增长0.4%。三季度GDP环比增长2.7%，显示出经济复苏的积极趋势。

主要观点

一、农业：形势较好，秋粮有望丰收

• 前三季度农业（种植业）增加值同比增长3.8%，增速与上半年持平。
• 三季度增长3.9%，显示农业保持稳定增长。
• 牛奶、禽蛋产量增长，但猪牛羊禽肉产量下降。

二、工业：加快复苏，高技术制造业表现突出

• 前三季度规模以上工业增加值同比增长1.2%，二季度为下降1.3%，显示工业生产逐步恢复。
• 9月份规模以上工业增加值同比增长6.9%，增速比8月份加快1.3个百分点。
• 高技术制造业和装备制造业增长较快，显示产业升级趋势明显。
• 分行业看，41个大类行业中35个保持同比增长，汽车制造业、电气机械器材制造业、金属制品业增速最高。
• 分产品看，612种产品中有426种增长，钢材、水泥、乙烯、汽车等产品增长显著。

三、服务业：稳步复苏，现代服务业增势较好

• 三季度服务业增加值增长4.3%，增速比二季度加快2.4个百分点。
• 服务业整体呈现复苏态势，现代服务业表现尤为突出。

四、消费：复苏加快，网上零售持续增长

• 前三季度社会消费品零售总额同比下降7.2%，但降幅比上半年收窄4.2个百分点。
• 9月份社会消费品零售总额同比增长3.3%，季度增速年内首次转正。
• 消费恢复中，除汽车以外的消费品零售额增长2.4%，部分可选消费品如化妆品、金银珠宝等仍保持高增长。
• 网上零售额同比增长9.7%，实物商品网上零售额增长15.3%，占社会消费品零售总额的24.3%。

五、投资：由负转正，高技术产业持续回升

• 前三季度固定资产投资同比增长0.8%，增速年内首次由负转正。
• 制造业投资降幅继续收窄至-6.5%，9月份当月同比增速为3%。
• 高技术产业和社会领域投资持续回升，显示投资结构优化。

六、进出口：由降转升，贸易结构改善

• 前三季度货物进出口总额同比增长0.7%，增速年内首次由负转正。
• 9月份进出口总额同比增长7.5%，出口增长1.8%，进口下降0.6%。
• 贸易顺差23,054亿元，显示出口表现优于进口。

七、就业与收入：总体稳定，收入增长

• 前三季度全国城镇新增就业人员898万人，完成全年目标任务的99.8%。
• 居民消费价格同比上涨3.3%，涨幅回落0.5个百分点。
• 前三季度居民人均可支配收入同比增长3.9%，增速由负转正。

关键信息

• 经济复苏态势：前三季度经济持续稳定恢复，GDP增速由负转正，但增速仍低于市场预期。
• 消费复苏：消费复苏较快，但累计数据仍未转正，存在较大提升空间。
• 投资回升：制造业投资降幅收窄，高技术产业和社会领域投资持续回升。
• 出口改善：净出口拉动作用减弱，但进出口总额由降转升，贸易结构继续改善。
• 房地产：房地产开发投资增长5.6%，增速保持稳定，但受政策影响，不再成为刺激经济的主要手段。
• 政策导向：稳定和扩大内需仍是四季度政策重点，疫情对消费的负面影响逐步减弱。

华龙证券观点

• GDP增速：三季度GDP增速4.9%，低于市场预期，但全年增速有望达到2.8%左右。
• 四季度展望：四季度经济增速仍面临较大压力，需观察是否回归疫情前6%的水平。
• 政策建议：需继续关注疫情防控与经济复苏的平衡，推动内需增长。

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