20251204-浙商证券-2026年金属行业年度投资策略_能源革命_大国博弈_101页_5mb

浙商证券金属行业2026年度投资策略总结

一、核心投资主线

主线一：能源革命

• 背景：绿色工业革命推动电力消费时代到来，金属需求重构与价值重估
• 核心金属：
  • 能源金属：锂/钴/镍（储能、动力电池需求驱动）
  • 铜/铝：电力/数据中心核心材料（AI算力、新能源汽车占比提升）
  • 钼/铀：清洁能源关键材料（核能、高端制造）

主线二：大国博弈

• 背景：去美元化加速、资源保护主义提升，战略金属价值重估
• 核心金属：
  • 黄金/白银：避险资产、信用货币重构
  • 战略金属：稀土/钨/锡等（供应链安全、高端制造壁垒）

二、子板块投资逻辑与关键分子

1. 能源金属（锂/钴/镍）

• 锂：储能需求驱动反转，2026供需趋紧，目标价10万元/吨+
• 钴：刚果金配额政策致供需偏紧，钴价中枢上行
• 镍：印尼供给收缩+需求回暖，碳酸镍价见底回升

2. 全球性金属（铜/铝）

• 铜：矿端供给扰动+AI+储能需求爆发，库存偏低支撑价格上行
• 铝：供给收缩+政策驱动需求释放，库存去化开启主升浪

3. 战略金属

• 稀土/磁材：国内强管控+海外依赖度高，供需分水岭在2026
• 钨：供给硬约束（政策+资源双控）叠加制造业景气回暖

4. 黄金/白银

• 黄金：美债扩张+降息预期修复，央行增持催化
• 白银：工业+金融双属性，随黄金弹性走高

三、重点推荐标的（核心品种）

• 黄金：山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业（受益于美元信用下行）
• 锂：赣锋锂业（自有矿+海外布局）、天齐锂业（资源控制力强）
• 铜：紫金矿业、中国宏桥（矿产+冶炼龙头）
• 稀土：北方稀土、中国稀土（政策主导估值重估）
• 铝：云铝股份、南山铝业（能源成本优势+政策红利）

四、风险提示

1. 价格波动风险：金属供需突发事件致价格超预期波动
2. 下游需求不及预期：制造业复苏放缓影响金属消费
3. 供给超预期：中小矿企复产扩能导致供给过剩

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