20220126-天风证券-华测检测-300012.SZ-公司发布业绩预告_扣非归母净利同比增长31-38__3页_734kb

报告摘要

华测检测（300012）总结

核心内容

华测检测发布了2021年度业绩预告，显示公司全年业绩表现良好，符合市场预期。公司2021年预计实现归母净利润7.30-7.60亿元，同比增长26%-32%，扣非归母净利润6.30-6.60亿元，同比增长31%-38%。其中，2021年第四季度归母净利预计为1.76-2.06亿元，同比增长-2.22%至+14.44%，整体保持稳定增长。

主要观点

业绩增长：公司2021年整体业绩增长显著，尤其在扣非归母净利润方面表现突出，同比增长31%-38%。
业务发展：医药业务发展迅速，公司通过引入优秀人才团队和投资医学实验室，推动该业务持续增长。同时，食品、EMC、计量、建材、汽车等业务预计全年及Q4保持较高增速，净利率稳定提升。
成长路径：公司采取内生与外延双轮驱动策略，不断拓展医学、船舶、食品、车辆网检测等板块，增强市场竞争力。
盈利预测：预计2021-2023年净利润分别为7.5亿元、9.4亿元、11.7亿元，对应PE分别为49.4倍、39.6倍、31.8倍，显示出良好的成长性和估值潜力。

关键信息

财务数据与估值

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	3,183.26	3,567.71	4,300.95	5,165.69	6,283.88
增长率（%）	18.74	12.08	20.55	20.11	21.65
净利润（百万元）	476.40	577.61	751.73	939.55	1,170.55
增长率（%）	76.45	21.25	30.14	24.99	24.59
每股收益（元/股）	0.28	0.35	0.45	0.56	0.70
市盈率（P/E）	78.02	64.35	49.44	39.56	31.75

财务预测摘要

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入	3,183.26	3,567.71	4,300.95	5,165.69	6,283.88
营业利润	522.11	652.08	818.84	1,030.29	1,288.55
归属于母公司净利润	476.40	577.61	751.73	939.55	1,170.55
每股收益	0.28	0.35	0.45	0.56	0.70

主要财务比率

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	49.41%	49.96%	51.95%	52.24%	52.30%
净利率	14.97%	16.19%	17.48%	18.19%	18.63%
ROE	15.14%	15.43%	16.83%	17.75%	18.51%
ROIC	22.28%	30.65%	35.47%	39.77%	52.24%
资产负债率	27.64%	29.72%	25.44%	24.78%	22.88%
净负债率	-9.79%	-7.38%	-19.96%	-35.48%	-43.62%
流动比率	2.02	1.96	2.52	2.90	3.44
速动比率	2.00	1.94	2.51	2.88	3.43
应收账款周转率	5.03	4.64	5.03	5.29	5.07
存货周转率	183.79	136.64	192.10	195.80	198.60
总资产周转率	0.75	0.72	0.74	0.78	0.81

风险提示

外部风险：新冠疫情反复、下游产业发展不及预期、市场竞争加剧、政策不及预期。
内部风险：并购决策及整合风险、公信力和品牌受不利事件影响的风险。
其他风险：业绩预告为初步测算结果，具体财务数据以公司公告为准。

投资评级

投资评级：买入（维持评级）
当前价格：21.57元
目标价格：未提供

估值指标

市盈率：持续下降，从78.02降至31.75。
市净率：从11.81降至5.88。
EV/EBITDA：从21.87降至19.83。

总结

华测检测在2021年展现出强劲的业绩增长，尤其在扣非归母净利润方面表现优异。公司通过医药、食品、EMC、计量、建材、汽车等多业务板块的协同发展，以及内生与外延的双轮驱动策略，实现了持续增长。财务指标显示公司盈利能力稳步提升，估值逐步下降，显示出市场对其未来增长的信心。尽管存在一定的风险因素，但公司整体成长逻辑顺畅，具备较强的市场竞争力。

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