20220420-浙商证券-华铁应急-603300.SH-华铁应急点评_一季报业绩超预期；基建地产回暖有望提升租赁业务景气_4页

华铁应急2022年一季报总结

核心内容概览

华铁应急（603300）于2022年4月19日发布2022年第一季度业绩报告，整体表现超预期，显示公司业务持续高增长。本报告对公司的财务表现、业务发展、未来展望及投资评级进行了分析。

主要财务表现

• 营业收入：2022年Q1实现营收6.43亿元，同比增长55%。
• 归母净利润：实现归母净利润1.07亿元，同比增长41%，超出此前业绩预告预期（1.03亿元）。
• 扣非后归母净利润：0.97亿元，同比增长43%。
• 毛利率与净利率：销售毛利率为44%，同比下降约7个百分点；销售净利率为18.5%，同比下降约3.2个百分点。
• 期间费用率：2022年Q1期间费用率为27%，同比下降0.7个百分点，其中销售费用率上升1.0个百分点，管理、研发和财务费用率分别下降0.7、0.8和0.2个百分点。

业务亮点

高空作业平台业务增长显著

• 高空作业平台成为公司最大收入板块，营收约3.02亿元，同比增长114%，占比总营收达47%，创历史新高。
• 管理设备规模突破5.4万台，同比增长122%。
• 客户数量突破6.6万个，同比增长129%。

基建与地产行业回暖

• 2022年3月基建投资同比增长11.8%，较1-2月提升3.2个百分点，显示行业景气度回升。
• 专项债发行节奏加快，Q1发行量占比约36%，较2020/2019年同期增长5、7个百分点。
• 随着下半年基建发力，高空作业平台租赁业务有望进一步增长。

战略布局

轻资产模式持续推进

• 公司与徐工广联租赁达成5亿元的轻资产合作，形式包括委托运营管理、转租赁等。
• 合作将帮助公司减轻资金压力，扩大设备管理规模，提升整体运营效率。

盈利预测与估值

• 预计公司未来三年营收及净利润持续增长，增速分别为35%、33%、29%。
• 2022-2024年P/E估值逐步下降，从15.83倍降至9.35倍，显示市场对公司未来盈利预期的提升。

可比公司估值对比

• 华铁应急的P/E估值低于可比公司，显示其在市场中的估值优势。

投资评级

• 评级：买入
• 依据：公司业绩超预期，高空作业平台业务增长强劲，轻资产模式布局有效，盈利预测乐观，估值合理。

风险提示

1. 疫情反复可能影响出租率，进而影响盈利能力。
2. 行业竞争加剧可能导致租金下降，影响收入增长。

汇总分析

华铁应急2022年一季度业绩表现优异，营收和净利润均实现高增长，超出市场预期。高空作业平台业务成为公司主要增长引擎，设备规模和客户数量均大幅提升。尽管受疫情影响毛利率有所下滑，但公司通过轻资产合作模式，有效降低资金压力，提升运营效率。随着基建和地产行业回暖，公司盈利能力有望回升。未来三年，公司营收和净利润持续增长，P/E估值逐步下降，市场对其成长性认可度较高，维持“买入”评级。然而，疫情反复和行业竞争仍是潜在风险。