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上海钢贸商调研总结（20180716）

核心内容概述

本次调研聚焦于当前钢材市场尤其是螺纹钢的供需、价格、库存及政策环境，涉及多个钢贸商的经营状况与市场观点。调研显示，房地产和基建仍是钢材需求的主要支撑，但整体市场面临环保限产、资金面宽松及需求波动等多重影响。

主要观点与关键信息

1. 钢材需求情况

• 房地产是当前需求支撑性力量：上半年整体需求优于预期，主要由于三四线城市地产商加快赶工，但赶工期何时结束尚不确定。
• 基建需求疲软：今年基建整体情况不佳，PPP项目停工较多，导致建材需求不如预期。
• 螺纹钢需求以地产为主：螺纹钢主要用于房地产和工程，其中地产商占比大。部分地产商因限价政策压力，急于兑现项目，加快施工进度。
• 需求短期向好，中长期不乐观：短期内螺纹钢需求预计不会太差，但中长期来看，市场对需求增长持谨慎态度。

2. 库存与价格预期

• 钢贸商库存水平低：当前库存处于历史偏低水平，钢贸商心态偏谨慎，倾向于保持低库存以降低风险。
• 钢价走势不明朗：短期钢价受需求支撑可能小幅上涨，但若需求下滑，钢价难以大幅下跌。整体市场预期为“快涨快跌”。
• 螺纹钢价格处于年内次高水平：目前价格在4000元/吨左右，但市场仍不看好大幅上涨。

3. 环保限产影响

• 唐山限产主要影响带钢：对华东地区建材影响较小，但作为全国第一产钢大市，其限产对全国市场仍有较大影响。
• 限产尚未正式开始：执行程度不确定，但部分钢厂已开始供应打折。
• 国有钢厂在环保方面更具优势：国有钢厂先于民营钢厂完成工艺调整，对限产影响更小，未来可能在环保政策下占据更有利地位。

4. 资金面与贸易模式

• 资金面相对宽松：钢贸商表示资金面比预期宽松，降准后贴现率下降1%。
• 托盘垫资周期与成本：托盘垫资周期约为2个月，资金成本在12%-15%之间，低于银行一年期利率。
• 盈利模式转变：公司今年主要依赖下游服务（如成本锁定）盈利，以套利为主，持有大量远期订单，而非传统的期现套利。

5. 供应与产能结构

• 公司主要从钢银拿货，非唐山：目前公司货源主要来自钢银，而非唐山钢厂。
• 唐山限产对华东影响有限：唐山建材占华东总量不足10%，华东主要来自江苏连云港、徐州等地。
• 徐州产量稳定：徐州钢厂产量约1000万吨，月底基本恢复生产。
• 电炉钢利润较高：电炉钢与高炉钢利润差400-500元/吨，民营钢厂吨钢毛利达1000元以上。

风险与挑战

• 市场风险：若钢价从4000追涨至4500，风险较大；若库存未明显增加，价格下跌空间有限。
• 政策风险：环保限产和宏观政策（如限价）对需求和价格均有较大影响。
• 资金压力：尽管当前资金面宽松，但若宏观环境恶化，可能对市场造成冲击。

未来展望

• 短期关注螺纹钢：预计8-10月需求不会太差，钢价可能维持高位震荡。
• 中长期需求不乐观：房地产和基建需求增长有限，市场整体趋于弱平衡。
• 限产执行力度将决定市场走向：若限产政策严格执行，可能对钢价形成支撑；若执行不到位，则可能影响市场预期。

总结

当前钢材市场受房地产赶工、环保限产及资金面宽松等多重因素影响，整体呈现“需求支撑有限、库存偏低、价格波动大”的特点。钢贸商普遍保持低库存策略，以规避价格波动风险。未来市场走势仍需密切关注政策变化、环保执行力度及需求恢复情况，尤其是房地产和基建领域的政策动向，将是影响钢价的关键因素。